IPINALIWANAG ANG P/E RATIO AT KAPAG NASIRA ITO

Ano ang P/E Ratio?

Ang Price-to-Earnings (P/E) ratio ay isa sa pinakamalawak na ginagamit na sukatan sa pagtatasa para sa pagtatasa ng stock ng kumpanya. Kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati sa kasalukuyang presyo ng bahagi ng kumpanya sa earnings per share (EPS), tinutulungan ng P/E ratio ang mga investor na matukoy kung magkano ang binabayaran nila para sa bawat kalahating kilong kita ng kumpanya.

Formula:

P/E Ratio = Market Price per Share / Earnings per Share (EPS)

Ang mas mataas na ratio ng P/E sa pangkalahatan ay nagpapahiwatig na ang mga mamumuhunan ay umaasa sa hinaharap na paglaki ng mga kita, at samakatuwid ay handang magbayad ng premium. Sa kabaligtaran, ang isang mas mababang P/E ay maaaring magpahiwatig na ang isang kumpanya ay kulang sa halaga o nahaharap sa mga hamon.

Ang P/E ratio ay karaniwang inuri sa dalawang uri:

• Trailing P/E: Batay sa aktwal na mga kita mula sa nakalipas na 12 buwan.
• Ipasa ang P/E: Batay sa mga inaasahang kita sa susunod na 12 buwan.

Sa pamamagitan ng paghahambing ng mga P/E ratio ng mga kumpanya sa loob ng parehong industriya, sinusubukan ng mga mamumuhunan na tukuyin ang mga stock na overvalued o undervalued na nauugnay sa kanilang mga kapantay. Bagama't nag-aalok ang P/E ratio ng maginhawang snapshot ng valuation, kailangan itong bigyang-kahulugan gamit ang konteksto.

Halimbawa, ang isang tech na kumpanya ay maaaring likas na makipagkalakalan sa mas mataas na P/E kumpara sa isang utility firm, dahil sa inaasahang paglago. Kaya, kung ano ang bumubuo ng isang 'mataas' o 'mababa' na P/E ay malaki ang pagkakaiba-iba depende sa industriya, lifecycle ng kumpanya, at umiiral na mga kondisyon sa ekonomiya.

Ang bahagi ng apela ng P/E ratio ay nakasalalay sa pagiging simple nito. Gayunpaman, maaari rin itong maging isang sagabal. Ang tanging pag-asa sa P/E ay maaaring humantong sa mga mahihirap na desisyon sa pamumuhunan kung ang pinagbabatayan na data ng mga kita ay baluktot o hindi kumpleto, o kung ang mga pagpapalagay sa paglago ay hindi natupad.

Ang karagdagang kumplikadong mga bagay ay ang inflation, pagbabago ng mga rehimen ng buwis, at mga kapaligiran sa rate ng interes, na lahat ay maaaring makaimpluwensya sa mga pagtatasa ng stock na higit pa sa mga kita ng indibidwal na kumpanya.

Samakatuwid, habang ang P/E ratio ay isang mahalagang bahagi ng valuation puzzle, dapat itong gamitin kasabay ng iba pang sukatan at qualitative na pananaliksik, lalo na kapag isinasaalang-alang ang mga pangmatagalang pamumuhunan.

Kapag Nasira ang P/E Ratio

Kahit na karaniwang ginagamit sa pagsusuri ng equity, ang P/E ratio ay walang limitasyon. Sa katunayan, may mga partikular na sitwasyon kung saan ang utility nito ay maaaring makabuluhang bawasan. Ang pag-unawa sa mga kundisyong ito ay mahalaga para sa responsableng paggamit ng P/E ratio sa loob ng mas malawak na balangkas ng pamumuhunan.

Narito ang mga pangunahing sitwasyon kung saan malamang na masira ang P/E ratio:

1. Negatibo o Zero na Kita

Marahil ang pinaka-halatang breakdown ay nangyayari kapag ang isang kumpanya ay nag-ulat ng mga negatibong kita. Dahil ang formula ay nangangailangan ng denominator (EPS) na positibo, ang P/E ratio ay nagiging hindi natukoy o nakakapanlinlang. Ang pagtatangkang pahalagahan ang mga nalulugi na start-up o cyclical na kumpanya na nakakaranas ng mga downturns gamit ang P/E ay hindi pinapayuhan. Sa ganitong mga kaso, maaaring mas kapaki-pakinabang ang mga alternatibong sukatan tulad ng price-to-sales (P/S) o enterprise value/EBITDA.

2. Pagkasumpungin ng Mga Kita

Kung ang mga kita ng isang kumpanya ay mabilis na nagbabago dahil sa isang beses na mga kaganapan, mga pagbabago sa mga kasanayan sa accounting, o hindi regular na mga kita sa kapital, ang magreresultang P/E ratio ay maaaring mag-alok ng isang baluktot na pagtingin sa pagganap ng pagpapatakbo. Halimbawa, ang isang kumpanyang nagbebenta ng isang malaking asset ay maaaring mag-ulat ng isang pansamantalang pagtaas ng kita, pagpapalaki ng EPS at samakatuwid ay pinaliit ang P/E—isang pagbaluktot na hindi nagpapakita ng sustainable earnings power.

3. Mga Mataas na Kumpanya

Para sa mabilis na lumalagong mga kumpanya, lalo na ang mga muling namumuhunan nang malaki sa pagpapalawak sa halip na mag-post ng mga bottom-line na kita, ang mga ratio ng P/E ay maaaring lumabas na hindi makatwiran na mataas o nakaliligaw na mababa. Sa mga ganitong sitwasyon, maaaring mas angkop ang mga forward projection, discounted cash flow (DCF), o price/earnings-to-growth (PEG) para sa mga layunin ng pagtatasa.

4. Pagmamanipula ng Accounting

Maaaring maapektuhan ang mga numero ng kita ng mga agresibong taktika sa accounting, kabilang ang timing ng pagkilala ng kita, mga pagpapalagay sa pagbaba ng halaga, o mga item sa labas ng balanse. Dahil ang P/E ratio ay umaasa sa iniulat na netong kita, ang ganitong pagmamanipula ay maaaring magmukhang mas mura o mas mahal ang isang stock kaysa sa tunay na ito.

5. Mga Distortion sa Istruktura ng Kabisera

Maaaring mag-ulat ang mga kumpanyang puno ng utang ang mga solidong kita dahil sa mga gastusin sa interes na protektado ng buwis, ngunit nahaharap sa mga makabuluhang pangmatagalang panganib sa solvency. Gayundin, ang mga kumpanyang nagsasagawa ng madalas na mga share buyback ay maaaring makakita ng artipisyal na pinahusay na EPS, na nagpapababa ng P/E ratio sa papel habang hindi pinapahusay ang tunay na kalidad ng mga kita.

6. Mga Pagkakaiba ng Sektor at Pang-ekonomiya

Ang iba't ibang sektor ay may iba't ibang antas ng capital intensity, regulasyon, at mga margin ng tubo. Maaaring magkaroon ng mas mababang P/E ang mga kumpanya sa mga sektor na may malaking kapital tulad ng telekomunikasyon kumpara sa mga asset-light software firm. Ang mga macroeconomic na pagbabago, gaya ng tumataas na mga rate ng interes, ay maaari ding magbago ng damdamin ng mamumuhunan, na nagiging sanhi ng mga makasaysayang paghahambing ng P/E na hindi na ginagamit.

Sa buod, ang bulag na pag-asa sa P/E ratio—lalo na sa kumplikado, pabagu-bago, o hindi tradisyonal na mga setting ng negosyo—ay maaaring humantong sa mga maling valuation. Nauunawaan ng mga matagumpay na mamumuhunan kung kailan naaangkop ang P/E ratio at kung kailan dapat itong dagdagan ng mas malawak na mga tool sa pananalapi.

Mga alternatibo sa P/E Ratio

Sa pagkilala sa mga limitasyon ng P/E ratio, ang mga financial analyst at investor ay gumagamit ng isang hanay ng mga pandagdag na sukatan sa pagpapahalaga upang makamit ang isang mas komprehensibong pagsusuri ng isang kumpanya. Ang mga ratio na ito ay madalas na tumutugon sa mga pagkukulang ng P/E, na nag-aalok ng mas malalim na mga insight sa kakayahang kumita, paggamit ng asset, at potensyal na paglago.

1. Price-to-Sales (P/S) Ratio

Inihahambing ng Price-to-Sales ratio ang market capitalization ng kumpanya sa kabuuang kita nito. Hindi tulad ng P/E ratio, maaari itong gamitin para sa mga kumpanyang may negatibong kita, na ginagawa itong partikular na kapaki-pakinabang para sa maagang yugto o mga kumpanyang nalulugi.

Formula: Market Capitalization / Kabuuang Kita

Bagama't hindi ipinapakita ng P/S ang kakayahang kumita, maaari itong maging isang mahalagang tool sa pag-screen para sa pagtukoy ng mga kumpanyang may mga nasusukat na modelo ng negosyo o pagpapabuti ng operating leverage.

2. Price-to-Book (P/B) Ratio

Ang Price-to-Book ratio ay sumusukat sa market value ng kumpanya na may kaugnayan sa halaga ng libro nito (kabuuang mga asset binawasan ang mga pananagutan). Madalas itong ginagamit upang masuri ang mga kumpanyang mabigat sa asset o institusyong pampinansyal kung saan may mahalagang papel ang mga nasasalat na asset.

Formula: Market Price per Share / Book Value per Share

Ang mga ratio ng P/B sa ibaba 1 ay maaaring magpahiwatig ng undervaluation, bagama't ito ay nakasalalay sa konteksto. Maaari rin silang magsenyas ng mga asset na nababagabag o hindi mahusay ang performance, kaya dapat isaalang-alang ang pinagbabatayan na kalusugan ng balanse.

3. Enterprise Value sa EBITDA (EV/EBITDA)

Ang Halaga ng Enterprise sa EBITDA ay isang sikat na alternatibo sa P/E dahil kabilang dito ang utang at hindi kasama ang mga buwis at mga gastusin na hindi cash, na nagbibigay ng higit na capital-structure-neutral na pagtingin sa kapasidad ng pangunahing kita ng kumpanya.

Formula: Enterprise Value / EBITDA

Madalas na ginusto ang EV/EBITDA para sa paghahambing ng mga kumpanyang may iba't ibang istruktura ng kapital o sa mga nagagamit na sektor, na nag-aalok ng mas malinaw na insight sa kahusayan sa pagpapatakbo.

4. Price/Earnings-to-Growth (PEG) Ratio

Pinapino ng PEG ratio ang tradisyonal na P/E ratio sa pamamagitan ng pagsasaalang-alang sa inaasahang paglago ng mga kita, na nag-aalok ng mas dynamic na pagsusuri ng valuation kaugnay ng mga inaasahan sa performance.

Formula: P/E Ratio / Taunang EPS Growth Rate

Ang ratio ng PEG na malapit sa 1 ay karaniwang binibigyang kahulugan bilang 'patas na halaga', kahit na mayroong malawak na interpretasyon sa mga industriya. Nakakatulong ito sa pagkonteksto ng mataas o mababang P/E ratios depende sa inaasahang mga trajectory ng paglago.

5. Pagsusuri sa Discounted Cash Flow (DCF)

Bagaman hindi ratio, ang DCF ay nananatiling gintong pamantayan para sa intrinsic valuation. Kabilang dito ang pagpapakita ng mga daloy ng salapi sa hinaharap at pagbabawas ng mga ito pabalik sa kasalukuyang halaga gamit ang weighted average cost of capital (WACC) ng kumpanya. Bagama't data-intensive at assumption-sensitive, nagbibigay ang DCF ng butil-butil na pagtingin sa pagbuo ng halaga sa paglipas ng panahon, hiwalay sa mga panandaliang pagbaluktot sa kita.

6. Dividend Discount Model (DDM)

Pinaka-angkop sa mga kumpanyang nagbabayad ng dibidendo, pinahahalagahan ng DDM ang isang stock sa pamamagitan ng pagtatantya sa kasalukuyang halaga ng inaasahang mga pagbabayad ng dibidendo sa hinaharap. Maaari itong maging mas matatag kaysa sa mga modelong nakabatay sa kita para sa mga mature, stable na negosyo na may pare-parehong kasaysayan ng payout.

Sa konklusyon, habang ang ratio ng P/E ay nananatiling isang kapaki-pakinabang na tool, hindi ito isang pangkalahatang sukatan. Ang mga matalinong mamumuhunan ay madalas na gumagamit ng isang hanay ng mga pamamaraan ng pagpapahalaga, mga cross-referencing ratio tulad ng P/B, EV/EBITDA, at PEG, kasama ng mga salik ng husay. Ang holistic na diskarteng ito ay nagpapaliit sa panganib, nagpapahusay ng katumpakan, at sa huli ay humahantong sa mas matatag na resulta ng pamumuhunan.