IPINALIWANAG ANG MGA PARAAN NG PAGSUSURI NG COMPS: P/E AT EV/EBITDA

Ano ang Maihahambing na Pagsusuri ng Kumpanya (Comps)?

Ang maihahambing na pagsusuri ng kumpanya, na karaniwang tinutukoy bilang "comps", ay isang relatibong paraan ng pagpapahalaga na ginagamit ng mga mamumuhunan, analyst, at propesyonal sa pananalapi ng korporasyon upang pahalagahan ang isang negosyo sa pamamagitan ng paghahambing nito sa iba pang kumpanyang ipinagbibili sa publiko na may mga katulad na katangian. Karaniwang kasama sa mga katangiang ito ang sektor, laki, profile ng paglago, kakayahang kumita, at geographic na footprint.

Ang diskarte ay umaasa sa pagpapalagay na ang mga katulad na kumpanya ay dapat pahalagahan nang katulad kung ang kanilang mga profile sa pananalapi at mga kondisyon sa pagpapatakbo ay magkapareho. Kabilang dito ang pagpili ng peer group ng mga kumpanya at paglalapat ng mga pangunahing financial multiple gaya ng Price-to-Earnings (P/E) at Enterprise Value sa EBITDA (EV/EBITDA) para matukoy ang halaga ng subject na kumpanya.

Mga Key Multiple na Ginamit sa Comps Valuation

• P/E (Price-to-Earnings Ratio): Sinusukat ang presyo ng pagbabahagi ng kumpanya kaugnay ng mga netong kita nito. Kinakalkula ito bilang Market Price per Share na hinati sa Earnings Per Share (EPS).
• EV/EBITDA (Enterprise Value to EBITDA): Sinusukat ang kabuuang halaga ng isang kompanya, kabilang ang utang, kumpara sa mga kinita nito bago ang interes, mga buwis, depreciation, at amortization. Ito ay kinakalkula bilang Enterprise Value na hinati sa EBITDA.

Ang mga sukatang ito ay malawakang ginagamit dahil sa kanilang pagiging simple at kadalian ng pagkakahambing sa mga negosyo at sektor. Gayunpaman, nagdadala rin ang mga ito ng mga partikular na limitasyon, depende sa mga kasanayan sa accounting ng kumpanya, istruktura ng kapital, at iba pang mga salik na partikular sa kumpanya.

Mga Hakbang sa Pagsasagawa ng Comps Valuation

1. Kilalanin ang target na kumpanya at ang mga kapantay nito sa industriya.
2. Mangolekta ng data sa pananalapi at market para sa bawat kumpanya sa peer group.
3. I-normalize ang mga numero para sa maihahambing (pagsasaayos para sa hindi umuulit na mga item, atbp.).
4. Kalkulahin ang mga nauugnay na multiple ng valuation (P/E, EV/EBITDA, atbp.).
5. Ilapat ang median o mean multiple ng peer group sa pampinansyal ng target na kumpanya upang tantiyahin ang halaga nito.

Ang diskarte na ito ay nagbibigay ng isang market-based na pananaw ng valuation, na sumasalamin sa kasalukuyang sentimento ng mamumuhunan at mga trend ng sektor. Gayunpaman, ang interpretasyon ay dapat na ginagabayan ng malalim na pag-unawa sa mga sukatan sa pananalapi at ang mga pangunahing implikasyon ng mga ito.

Pag-unawa sa Price-to-Earnings Ratio

Ang Price-to-Earnings (P/E) ratio ay kabilang sa pinakapamilyar at malawakang ginagamit na mga sukatan ng valuation sa mga equity market. Kinakatawan nito kung magkano ang gustong bayaran ng mga mamumuhunan para sa mga kita ng isang kumpanya. Ang formula para sa P/E ay:

P/E = Market Price per Share ÷ Earnings per Share (EPS)

Mga Application ng P/E Ratio

Karaniwang ginagamit ng mga analyst ang P/E ratio para ihambing ang valuation ng kumpanya na nauugnay sa mga kapantay o sa sarili nitong hanay ng historical valuation. Ang mas mataas na P/E ratio ay kadalasang nagpapahiwatig ng mga inaasahan ng mas mataas na paglago sa hinaharap, samantalang ang mas mababang P/E ratio ay maaaring magmungkahi ng undervaluation o limitadong prospect ng paglago.

Mga Uri ng P/E Multiples

• Trailing P/E: Batay sa mga kita sa nakaraang 12 buwan.
• Ipasa ang P/E: Batay sa inaasahang mga kita sa hinaharap, karaniwang isang taon na mas maaga.

Mga Bentahe ng P/E Ratio

• Ang pagiging simple at kadalian ng pagkalkula.
• Malawakang kinikilala ng komunidad ng pamumuhunan.
• Kapaki-pakinabang kapag naghahambing ng mga kumpanyang may katulad na istruktura ng kapital.

Mga Limitasyon ng P/E

• Naaangkop lamang sa mga kumikitang kumpanya—nagagawa ng mga negatibong kita na walang kabuluhan ang ratio.
• Maaaring baluktot ng mga pagpipilian sa accounting (hal. mga iskedyul ng pagbaba ng halaga, mga diskarte sa buwis).
• Nabigong isaalang-alang ang mga pagkakaiba sa leverage o mga gastos sa kapital sa mga kumpanya.

Dahil sa mga hamong ito, madalas na pinagsama ang P/E sa iba pang mga sukatan upang makakuha ng mas buong pananaw. Bagama't ito ay lubos na nauugnay para sa mga valuation ng equity, ang pagdepende nito sa netong kita ay nagpapakita ng pagiging sensitibo nito sa mga salik na hindi nagpapatakbo tulad ng mga gastos sa interes o mga rate ng buwis.

Ang isang napakataas o mababang P/E ay maaaring magpahiwatig ng pagpapatakbo o paikot na pagbaluktot. Dahil dito, kinakailangang suriin ang kalidad at pagpapanatili ng mga kita at paghambingin ang sukatan ng P/E sa isang naaangkop na napiling peer group.

Ano ang EV/EBITDA Ratio?

Ang Halaga ng Enterprise sa EBITDA (EV/EBITDA) ay isang sikat na valuation multiple na ginagamit upang masuri ang kabuuang halaga ng isang negosyo kaugnay ng mga kita sa pagpapatakbo nito. Hindi tulad ng P/E ratio—na nakatutok sa equity value—nagbibigay ang EV/EBITDA ng mas komprehensibong view sa pamamagitan ng pagsasama ng utang at equity.

Kinakalkula ito bilang:

EV/EBITDA = (Market Capitalization + Net Debt) ÷ EBITDA

Mga Bentahe ng Paggamit ng EV/EBITDA

• Neutral na Istruktura ng Kapital: Pinapadali nito ang paghahambing sa pagitan ng mga kumpanyang may iba't ibang istruktura ng kapital, dahil sinusuri nito ang pagganap ng pagpapatakbo na hindi nakasalalay sa mga desisyon sa pagpopondo.
• Sinasalamin ang Pagganap ng Operating: Nakatuon ang EBITDA sa mga pangunahing operasyon sa pamamagitan ng pagbubukod ng interes, mga buwis, at mga gastusin na hindi cash tulad ng pamumura at amortisasyon.
• Kapaki-pakinabang para sa M&A: Madalas na ginagamit ng mga mamumuhunan at mga acquirer ang EV/EBITDA upang tasahin ang halaga ng pagkuha dahil ipinapakita nito ang buong halaga ng kumpanya, hindi lamang ang equity.

Mga Limitasyon ng EV/EBITDA

• Ang EBITDA ay maaaring mag-overstate ng cash flow sa pamamagitan ng pag-alis ng mga pangangailangan sa capital expenditure.
• Hindi angkop para sa mga negosyong may malaking pagbaba ng halaga ng asset o mga pagkakaiba-iba ng amortization.
• Nakadepende ang mga pagpapalagay sa Enterprise Value sa tumpak na sukatan ng utang at pera, na maaaring magbago nang malaki.

EV/EBITDA vs. P/E: Isang Comparative Summary

Habang ang P/E at EV/EBITDA ay nagsisilbing mga tool sa pagpapahalaga, nagbibigay ang mga ito ng magkakaibang mga lente:

• P/E: Nakatuon sa mga kita na available sa mga may hawak ng equity at apektado ng istruktura ng kapital.
• EV/EBITDA: Neutral sa halo ng utang/equity at nakatutok lang sa operational profitability.

Mga Pagsasaalang-alang sa Industriya

Partikular na ginusto ang EV/EBITDA sa mga sektor gaya ng telekomunikasyon, industriyal, at enerhiya—kung saan malaki ang pagkakaiba ng mga istruktura ng kapital at mga pattern ng depreciation. Nagbibigay-daan ito sa isang mas malinis na paghahambing ng mga pangunahing kita sa lahat ng kumpanya, lalo na kapag tinatasa ang mga target sa pagkuha o mga leverage na kapaligiran.

Bilang pinakamahusay na kasanayan, umaasa ang mga analyst sa parehong multiple, kasama ng iba pa gaya ng EV/EBIT, Price-to-Sales, at Price-to-Book ratio, upang makarating sa isang mahusay na rounded view ng valuation. Ang konteksto, kalidad ng data, at likas na katangian ng industriya ay higit na nakakaimpluwensya kung aling ratio ang nagbibigay ng higit na naaaksyunan na insight.