VIX EXPLAINED: VOLATILITY INDEX IN FINANCIAL MARKETS

Ano ang VIX Index?

Ang VIX, opisyal na kilala bilang CBOE Volatility Index, ay isang real-time na index ng merkado na kumakatawan sa mga inaasahan ng merkado para sa pagkasumpungin sa darating na 30 araw. Nilikha ng Chicago Board Options Exchange (CBOE) noong 1993, madalas itong tinutukoy bilang "fear gauge" o "fear index" dahil sa kakayahang makuha ang sentimento ng merkado.

Kinakalkula ang index batay sa mga presyo ng mga opsyon sa S&P 500 Index (SPX). Higit na partikular, sinusukat nito ang 30-araw na ipinahiwatig na pagkasumpungin na nagmula sa mga presyo ng mga opsyon na may malapit na mga petsa ng pag-expire. Kapag tumaas ang mga premium ng opsyon—dahil sa inaasahang pagtaas ng mga pagbabago sa merkado—karaniwang tumataas din ang VIX. Sa kabaligtaran, kapag kalmado ang mga merkado, bumababa ang mga premium ng opsyon, at malamang na bumaba ang VIX.

Sa pagganap, ang VIX ay nag-aalok ng snapshot ng inaasahang pagbabago sa merkado sa hinaharap. Hindi tulad ng makasaysayang pagkasumpungin, na tumitingin sa mga nakaraang paggalaw ng presyo, nagpahiwatig ng pagkasumpungin (na sinusukat ng VIX) ay sumusukat sa mga inaasahan. Dahil sa pagkakaibang ito, ang VIX ay lalong kapaki-pakinabang para sa mga mangangalakal, hedge fund manager, at institutional na mamumuhunan tulad ng mga pension fund at insurer.

Bukod sa pagiging isang analytical indicator, ang VIX ay nagbigay din ng iba't ibang instrumento sa pananalapi. Maaari na ngayong i-trade ng mga mamumuhunan ang VIX futures, mga opsyon, at mga exchange-traded na produkto (ETPs) na sumusubaybay sa volatility. Ang mga produktong ito ay nagbibigay ng mga paraan upang mag-hedge laban o mag-isip-isip sa mismong pagkasumpungin ng merkado.

Mahalagang tandaan na kahit na ang VIX ay madalas na nakikita sa mga balita sa negosyo bilang isang barometro ng takot o kawalan ng katiyakan sa merkado, hindi ito direktang hinuhulaan ang mga pagbagsak ng merkado. Gayunpaman, ito ay may posibilidad na tumaas sa panahon ng pinansiyal na stress, gaya ng 2008 Financial Crisis o ang COVID-19 market crash noong Marso 2020.

Ang VIX ay ipinahayag bilang isang taunang porsyento. Halimbawa, ang antas ng VIX na 20 ay nagmumungkahi na ang merkado ay umaasa sa taunang pagkasumpungin na humigit-kumulang 20% ​​sa S&P 500 sa susunod na 30 araw. Maaaring i- annualize ang figure na ito gamit ang square root of time rule, na karaniwang ginagamit sa mga opsyon sa modelo ng pagpepresyo.

Ang papel nito sa modernong pagsusuri sa pananalapi ay higit pa sa paghula sa paggalaw ng presyo ng stock. Ang VIX ay nagsisilbi rin bilang isang tool sa pamamahala ng panganib at isang panukat ng damdamin. Maaaring ayusin ng mga tagapamahala ng portfolio ang kanilang mga hawak batay sa mga pagbabago sa VIX, na tinitingnan ang matataas na halaga bilang panahon ng pag-iingat at mababang halaga bilang medyo ligtas na kapaligiran.

Habang nagiging kumplikado at magkakaugnay ang mga pamilihan sa pananalapi, patuloy na umuunlad ang papel ng VIX. Ito ay nananatiling mahalagang tool para sa pag-unawa sa damdamin ng mamumuhunan at paghahanda para sa mga potensyal na pagbabago-bago ng presyo sa mga pandaigdigang equity market.

Paano Kinakalkula ang VIX

Ang VIX ay kinakalkula gamit ang isang partikular na mathematical na modelo at pamamaraan na binuo ng CBOE sa pakikipagtulungan sa Goldman Sachs. Sa kaibuturan nito, ang VIX ay nagmula sa mga opsyon sa index ng S&P 500, partikular na ang Standard & Poor’s 500 Index call at mga opsyon sa paglalagay na may malapit na mga petsa ng pag-expire.

Upang kalkulahin ang index, tinitingnan ng modelo ang isang malawak na hanay ng mga strike price para sa parehong call at put na mga opsyon sa SPX, na sumasaklaw sa unang dalawang petsa ng pag-expire na sumasaklaw ng hindi bababa sa 23 araw ngunit mas kaunti sa 37 araw. Tinitiyak ng rolling window na ito na ang VIX ay nagpapanatili ng pare-parehong 30-araw na forward-looking measure ng volatility.

Gumagamit ang proseso ng pagkalkula ng timbang na average ng mga premium ng mga opsyon na wala sa pera. Binubuo ng modelo ang mga timbang na presyo ng mga opsyong ito para makuha ang inaasahang pagkakaiba-iba ng index ng S&P 500 sa susunod na 30 araw.

Sa matematika, ang VIX ay gumagamit ng tinatawag na "variance swap" na pamamaraan. Kabilang dito ang pagtatantya ng inaasahang pagkakaiba mula sa mga presyo ng opsyon at pagkatapos ay i-convert ito sa pagkasumpungin sa pamamagitan ng pagkuha ng square root at annualising ito. Kabilang sa mga pangunahing elemento sa formula ang:

• Out-of-the-money na mga opsyon: Ito ang mga opsyon kung saan ang strike price ay nasa itaas (para sa mga tawag) o mas mababa (para sa mga puts) sa kasalukuyang antas ng S&P 500.
• Ipinahiwatig na pagkasumpungin: Sa halip na tumingin pabalik, ito ay hinango sa kasalukuyang mga presyo ng opsyon at nagpapahiwatig ng inaasahang pagkasumpungin sa hinaharap.
• Pagtitimbang sa oras: Habang lumalapit ang mga opsyon sa pag-expire, ang kanilang kontribusyon sa index ay natimbang nang naaangkop upang ipakita ang pagkabulok ng oras.

Mahalaga rin na maunawaan na ang VIX ay hindi umaasa sa aktwal na mga transaksyon sa opsyon, ngunit sa mga midpoint sa pagitan ng mga presyo ng bid at ask. Pinapabuti ng diskarteng ito ang pagiging maaasahan at binabawasan ang mga anomalya dahil sa ingay ng microstructure sa merkado.

Sa tuwing ang isang mamumuhunan o analyst ay tumutukoy sa mga pagtaas o pagbaba ng VIX, ang hindi direktang tinutukoy nila ay isang pagbabago sa kolektibong inaasahan ng merkado ng pagkasumpungin gaya ng nahihinuha mula sa SPX na pagpepresyo ng opsyon. Dahil dito, nagsisilbi itong real-time na tagapagpahiwatig ng damdamin, na kumukuha kung magkano ang gustong bayaran ng mga mamumuhunan para sa proteksyon sa pamamagitan ng mga opsyon.

Ang antas ng pagiging sopistikado na ito ay hindi nagpapahiwatig na ang VIX ay maaaring tiyak na mahulaan ang kaguluhan sa merkado sa hinaharap. Sa halip, sinasalamin nito ang mga pananaw na pinagkasunduan na naka-embed sa pagpepresyo ng mga opsyon, na mismong hinuhubog ng mga inaasahan, pangamba, at mga aktibidad sa estratehikong hedging.

Higit pa rito, dapat isaalang-alang ng mga mamumuhunan na ang mga inaasahan sa volatility ay maaaring mabilis na magbago, lalo na bilang tugon sa mga macroeconomic development, geopolitical na panganib, o mga anunsyo ng sentral na bangko. Habang nagbabago ang mga input na iyon, gayundin ang mga premium ng opsyon, at dahil dito, ang antas ng VIX.

Ang volatility index ay ina-update sa real-time sa mga oras ng trading at malawak na naa-access sa pamamagitan ng mga financial terminal, business news outlet, at investment platform. Ito ay nagsisilbing isa sa mga pinakapinapanood na tagapagpahiwatig sa pandaigdigang pananalapi, lalo na sa mga panahon ng tumitinding kawalan ng katiyakan.

Mga Maling Palagay Tungkol sa VIX

Sa kabila ng malawakang paggamit at analytical na halaga nito, ang VIX ay nananatiling isa sa mga pinaka hindi nauunawaang tool sa mga financial market. Maraming maling kuru-kuro ang nagpapalabo sa pag-unawa ng mga mamumuhunan, na humahantong sa maling interpretasyon sa kung ano talaga ang ibig sabihin ng index. Ang paglilinaw sa mga alamat na ito ay mahalaga para sa tumpak na pagsusuri sa merkado at paggawa ng desisyon.

1. Ang VIX ay Hinulaan ang Direksyon ng Market

Isa sa mga pinakakaraniwang alamat ay ang VIX ay hinuhulaan kung ang stock market ay tataas o bababa. Sa katotohanan, sinusukat ng VIX ang inaasahang pagkasumpungin, hindi ang direksyon ng merkado. Ang mataas na VIX na pagbabasa ay nagpapahiwatig na ang merkado ay umaasa sa mas malalaking pagbabago sa presyo ngunit hindi sinasabi kung ang mga swing na iyon ay pataas o pababa.

2. Ang High VIX ay Nangangahulugan ng Market Crash

Habang ang mga pagtaas sa VIX ay madalas na kasabay ng mga sell-off sa merkado, hindi ginagarantiyahan ng mataas na VIX ang isang pag-crash. Sinasalamin lamang nito ang mas mataas na kawalan ng katiyakan. May mga pagkakataon na ang VIX ay nanatiling nakataas nang walang katumbas na pagbaba sa mga equity market. Ito ay higit na isang indikasyon ng mga antas ng takot o pagkabalisa sa mamumuhunan kaysa sa isang direktang pasimula ng pagbagsak.

3. Ang VIX ay Batay sa Mga Presyo ng Stock

Ang isa pang madalas na hindi pagkakaunawaan ay ang pag-iisip na ang VIX ay hinango sa mga presyo ng stock nang direkta. Sa katunayan, kinakalkula ito mula sa mga opsyon sa index ng S&P 500. Ang mga presyo ng opsyon na ito ay naglalagay ng mga inaasahan sa merkado tungkol sa pagkasumpungin sa hinaharap, hindi ang aktwal na data ng presyo ng stock. Samakatuwid, ang direktang paghahambing ng mga paggalaw ng VIX sa mga indeks ng stock ay maaaring mapanlinlang nang walang konteksto.

4. Sinusukat ng VIX ang Historical Volatility

Hindi tulad ng makasaysayang pagkasumpungin, na sumusukat sa mga nakaraang paggalaw ng presyo, nakukuha ng VIX ang inaasahan o ipinahiwatig na pagkasumpungin. Dahil sa likas na pananaw na ito, lalo itong kapaki-pakinabang bilang isang tool sa pag-hedging o sentiment analysis. Maaaring humantong sa mga maling hula o desisyon sa diskarte ang pag-pagkakamalang isang makasaysayang indicator.

5. Ang Mga Produkto ng VIX ay Eksaktong Gumagalaw Tulad ng VIX Index

Maraming mamumuhunan ang umaasa sa mga produktong exchange-traded batay sa VIX na perpektong masusubaybayan ang index. Gayunpaman, karamihan sa mga instrumentong naka-link sa VIX, gaya ng mga ETF o futures, ay sumusubaybay sa mga kontrata ng VIX futures, hindi ang spot index mismo. Ang mga futures na ito ay madalas na kumikilos nang iba dahil sa mga roll yield at contango o backwardation sa futures curve.

6. Ang VIX ay May Kaugnayan Lamang sa Mga Equity

Habang nakabatay sa mga opsyon sa S&P 500, ang VIX ay maaaring magkaroon ng mga implikasyon para sa maraming klase ng asset. Ang tumataas na antas ng VIX ay maaaring mauna sa pagtaas ng volatility sa mga commodity, currency, o fixed-income market. Sinusubaybayan ito ng maraming institusyonal na mamumuhunan bilang pangkalahatang barometro ng sistematikong panganib sa merkado.

7. Ang Mababang VIX ay Nangangahulugan ng Ligtas na Pamilihan

Bagaman ang mababang VIX ay kadalasang binibigyang kahulugan bilang kalmado sa merkado, maaari itong magpahiwatig ng kasiyahan ng mamumuhunan. Sa ilang mga kaso, ang napakababang pagbabasa ng volatility ay nauna sa mga matalim na pagwawasto, gaya ng nakikita noong nangunguna sa krisis noong 2008. Samakatuwid, ang napakababang VIX na pagbabasa ay dapat ding lapitan nang may pag-iingat.

Ang pag-unawa sa mga maling kuru-kuro na ito ay nagbibigay-daan para sa higit pang nuanced na interpretasyon ng mga signal ng merkado. Ang VIX ay isang malakas na tagapagpahiwatig, ngunit dapat itong gamitin sa loob ng mas malawak na konteksto ng mga pangunahing kaalaman sa merkado, macroeconomic trend, at pagpoposisyon ng mamumuhunan. Ang epektibong paggamit nito ay nangangailangan ng hindi lamang pagmamasid sa antas nito, ngunit pag-unawa sa mga inaasahan at pag-uugaling ipinapakita nito.