IPINALIWANAG ANG MGA FACTOR INDEX: HALAGA, MOMENTUM, KALIDAD AT MABABANG PAGKASUMPUNGIN

Ang mga indeks ng salik ay isang subcategory ng mga benchmark ng pamumuhunan na naglalayong makuha ang mga partikular na driver ng kita, na kilala bilang mga salik sa pamumuhunan. Hindi tulad ng malawak na mga indeks ng merkado gaya ng S&P 500 o MSCI World, na nagpapakita ng pangkalahatang pagganap ng malalaking bahagi ng stock market, ang mga factor index ay naghihiwalay at sumusubaybay sa mga securities na may mga natatanging katangian na pinaniniwalaang mas mahusay sa paglipas ng panahon.

Ang mga indeks na ito ay kumakatawan sa mga sistematikong diskarte sa halip na mga random na pagpapangkat ng mga stock. Malawakang ginagamit ng mga mamumuhunan ang mga ito sa mga matalinong beta ETF at mga sistematikong portfolio para pahusayin ang diversification, pagbutihin ang mga return na nababagay sa panganib, o bawasan ang volatility. Ang apat na pinakakaraniwang ginagamit na factor index ay:

• Halaga – tumutuon sa mga undervalued na stock na may mababang price-to-earnings o price-to-book ratios.
• Momentum – kabilang ang mga stock na nagpakita ng malakas na kamakailang pagganap ng presyo.
• Kalidad – binubuo ng mga kumpanyang may matibay na balanse, katatagan ng mga kita, at mataas na kakayahang kumita.
• Mababang Volatility – pumipili ng mga stock na may mas mababang makasaysayang pagkakaiba-iba ng presyo.

Sa kasaysayan, ipinakita ng pananaliksik sa akademiko at industriya na ang mga salik na ito ay maaaring patuloy na makaimpluwensya sa mga presyo ng asset at maghatid ng risk premia, o mga labis na kita sa itaas ng merkado. Ang konsepto ng factor investing ay nagmumula sa gawaing pang-akademiko, lalo na ang Fama-French Three-Factor Model, na nagpalawak ng Capital Asset Pricing Model (CAPM) upang isama ang laki at halaga. Sa paglipas ng panahon, ang iba pang mga salik tulad ng momentum at kalidad ay idinagdag batay sa mga empirical na obserbasyon.

Sa pamamagitan ng pag-unawa at paggamit ng mga diskarteng nakabatay sa kadahilanan, ang mga mamumuhunan ay maaaring bumuo ng mga portfolio hindi lamang upang gayahin ang merkado, ngunit upang i-tilt patungo sa mga katangiang naaayon sa mga partikular na layunin sa pamumuhunan, ito man ay pangmatagalang paglago, mas mababang mga drawdown, o mas mataas na pagganap na nababagay sa panganib.

Ang bawat isa sa mga pangunahing salik—halaga, momentum, kalidad, at mababang pagkasumpungin—ay kumukuha ng isang natatanging elemento ng pag-uugali ng stock. Sa ibaba ay malalaman natin kung ano ang kasama ng bawat salik at kung paano sila naiiba sa isa't isa.

Value Factor

Tinutukoy ng value factor ang mga stock na lumalabas na undervalued kaugnay ng fundamentals. Karaniwan, ang mga stock na may halaga ay may mababang price-to-earnings (P/E), price-to-book (P/B), o price-to-sales (P/S) ratios. Ang katwiran ay ang mga stock na ito ay napresyuhan nang mas mababa sa kanilang tunay na halaga dahil sa mga overreaction sa merkado at sa kalaunan ay maaaring bumalik sa patas na halaga, na naghahatid ng mahusay na pangmatagalang kita.

Kabilang sa mga indeks ng karaniwang halaga ang:

• Russell 1000 Value Index
• Indeks ng Halaga ng MSCI USA
• S&P 500 Enhanced Value Index

Ang mga indeks na ito ay kadalasang sobra sa timbang na mga sektor gaya ng mga pampinansyal, kagamitan, at industriyal, na tradisyonal na nagpapakita ng mga katangian ng halaga.

Momentum Factor

Namumuhunan ang mga indeks ng momentum sa mga securities na nagpapakita ng malakas na kamakailang pagganap, sa ilalim ng pagpapalagay na ang mga trend ay malamang na magpapatuloy sa malapit na panahon. Karaniwang sinusukat ang momentum sa loob ng 6- hanggang 12 buwang panahon, hindi kasama ang pinakahuling buwan upang maiwasan ang mga epekto ng pagbabalik sa dati.

Kabilang sa mga kilalang momentum benchmark ang:

• MSCI USA Momentum Index
• S&P 500 Momentum Index

Ang mga diskarte sa momentum ay maaaring maging pabagu-bago at sensitibo sa mga biglaang pagbaligtad ng merkado ngunit nagpakita ng malakas na pagganap sa buong mga ikot ng merkado.

Salik ng Kalidad

Sinusuri ng salik ng kalidad ang mga stock batay sa mga sukatan gaya ng return on equity (ROE), mababang debt-to-equity ratio, at matatag na taon-sa-taon na paglago ng kita. Ang mga kumpanyang ito ay pinaniniwalaang mas matatag sa pagbagsak ng ekonomiya at may posibilidad na maglaan ng kapital nang mas mahusay.

Kabilang sa mga sikat na indeks ng kalidad ang:

• MSCI World Quality Index
• Index ng Kalidad ng S&P 500

Ang salik na ito ay kadalasang nakahilig sa mga sektor tulad ng pangangalaga sa kalusugan at teknolohiya, dahil sa pagkakapare-pareho ng mga ito sa mga kita at disiplina sa kapital.

Mababang Volatility Factor

Ang salik na ito ay naghahanap ng mga stock na may kaunting historical volatility, na sinusukat gamit ang beta o standard deviation. Umaasa ito sa mababang volatility anomaly, kung saan ang mga asset na may mababang panganib ay naghahatid ng maihahambing o mas mataas na kita kaysa sa mga mas mapanganib, na sumasalungat sa tradisyonal na teorya ng pananalapi.

Ang mga halimbawa ng mababang mga indeks ng volatility ay:

• S&P 500 Low Volatility Index
• MSCI USA Minimum Volatility Index

Ang mga indeks na ito ay may posibilidad na pabor sa mga sektor tulad ng mga staple at utility ng consumer, na kadalasang nagpapakita ng pare-parehong mga kita at hindi gaanong sensitivity ng paikot.

Ang mga malawak na indeks ng merkado, gaya ng S&P 500, FTSE 100, o MSCI World, ay mga portfolio na may timbang sa capitalization na naglalayong kumatawan sa pangkalahatang merkado o isang pangunahing segment nito. Ang mga indeks na ito ay idinisenyo upang ipakita ang pagganap ng merkado nang walang pag-aalala para sa mga partikular na katangian ng stock na lampas sa laki at pagkatubig.

Sa kabaligtaran, sinusubaybayan ng factor index ang mga stock gamit ang mga screen na nakabatay sa panuntunan na nagbubukod ng mga partikular na katangian na nauugnay sa premia ng panganib. Narito ang ilan sa mga pangunahing paraan na naiiba ang mga salik na indeks mula sa malawak na mga benchmark:

1. Pamantayan sa Pagpili

Karaniwang kasama sa mga indeks ng merkado ang pinakamalalaking kumpanya sa isang rehiyon o sektor batay sa free-float market capitalization, habang ang mga factor index ay pumipili ng mga constituent stock batay sa mga sukatan sa pananalapi o dating gawi sa presyo, gaya ng mababang P/E ratio o malakas na marka ng momentum.

2. Pamamaraan ng Pagtitimbang

Habang ang mga tradisyunal na indeks ay cap-weighted, maraming salik na indeks ang naglalapat ng pantay na weighting, factor score weighting, o isang combination weighting na diskarte upang bigyang-diin ang nais na factor exposure.

3. Mga Driver ng Pagganap

Ang mga pagbabalik sa mga indeks ng merkado ay pangunahing nagmumula sa mga macroeconomic trend, paggalaw sa buong sektor, at sentimento ng mamumuhunan. Sa mga indeks na nakabatay sa kadahilanan, ang mga pagbabalik ay hinihimok ng pagkakalantad sa mga partikular na hindi kahusayan sa pag-uugali o istruktura na nilalayon ng salik na makuha.

4. Pagkakalantad sa Panganib

Ang mga malawak na indeks ay likas na nagtataglay ng mga sari-saring exposure. Ang mga factor index, ayon sa disenyo, ay kumukuha ng concentrated tilts patungo sa ilang partikular na sektor o istilo, na humahantong sa potensyal na error sa pagsubaybay na nauugnay sa market. Halimbawa, ang isang value index ay maaaring hindi gumanap sa loob ng maraming taon sa panahon ng growth rally.

5. Gamitin ang Inside Portfolio

Ang mga indeks ng salik ay madalas na ginagamit bilang mga bloke ng gusali sa pagbuo ng portfolio upang bigyang-diin ang mga driver ng pagbalik o bawasan ang panganib. Maaaring pagsamahin ng mga mamumuhunan ang maraming salik na ETF upang makamit ang pagkakaiba-iba sa iba't ibang istilo ng pamumuhunan, isang diskarte na kilala bilang multi-factor na pamumuhunan.

6. Paikot na Pag-uugali

Ang bawat salik ay may posibilidad na higitan ang pagganap sa iba't ibang yugto ng ikot ng merkado. Halimbawa:

• Karaniwang mahusay na gumaganap ang halaga sa panahon ng mga pagbawi at pagpapalawak ng ekonomiya.
• Nanghihigit ang momentum sa mga trending na bull market.
• Nangunguna ang kalidad sa mga kondisyon ng late-cycle at downturn.
• Ang mababang volatility ay sumisikat sa panahon ng mga bear market o mga panahon ng kawalan ng katiyakan.

Kaya, bagama't maaaring mapahusay ng mga factor index ang mga pagbabalik at pag-iba-ibahin ang panganib, ang mga ito ay may iba't ibang mga pag-uugali na nauugnay sa mga indeks na may timbang sa capitalization at dapat pangasiwaan kung isasaalang-alang ang timing, blending, at rebalancing.