ANO ANG DOW AT PAANO GUMAGANA ANG PRICE-WEIGHTING

Ang Dow Jones Industrial Average (DJIA), na karaniwang tinutukoy bilang Dow, ay isa sa pinakamatanda at pinakasinusundan na mga indeks ng stock market sa mundo. Itinatag noong 1896 nina Charles Dow at Edward Jones, ang Dow ay kumakatawan sa isang basket ng 30 makabuluhang pampublikong kinakalakal na kumpanya ng U.S. Ang mga kumpanyang ito ay sumasaklaw sa iba't ibang pangunahing sektor ng ekonomiya, kabilang ang teknolohiya, pangangalagang pangkalusugan, consumer goods, at pananalapi.

Hindi tulad ng mas malawak na mga indeks tulad ng S&P 500, ang Dow ay naglalayong ipakita ang pagganap ng mga blue-chip na kumpanya na may matagal nang kasaysayan ng matatag na kita. Ang layunin ng Dow ay magsilbi bilang isang snapshot ng kabuuang lakas o kahinaan ng ekonomiya ng U.S., lalo na kung binibigyang-kahulugan sa pamamagitan ng lens ng malalaking, mahusay na itinatag na mga korporasyon.

Sa kasaysayan, nagsimula ang index sa 12 kumpanya lamang, na marami sa mga ito ay industriyal sa kalikasan—kaya ang pangalan. Sa paglipas ng panahon, umunlad ito, nagdagdag at nag-alis ng mga kumpanya upang mas mahusay na kumatawan sa umuusbong na ekonomiya. Sa ngayon, bagama't nananatili ang pangalang "industrial", kasama sa index ang mga hindi pang-industriya na higante tulad ng Apple, Goldman Sachs, at McDonald's.

Ang pinagkaiba ng Dow sa maraming iba pang mga indeks ay hindi ang mga kumpanyang kinabibilangan nito ngunit kung paano nito kinakalkula ang average nito. Karamihan sa mga indeks ay tinitimbang ng market capitalization, na nagbibigay ng mas malaking impluwensya sa mga kumpanyang may mas malaking kabuuang halaga sa merkado. Gayunpaman, ang Dow ay price-weighted, isang paraan na bihira sa mga indeks ng pananalapi ngayon.

Dahil dito, ang isang kumpanya na may mas mataas na presyo ng pagbabahagi ay magkakaroon ng mas malaking epekto sa paggalaw ng index kaysa sa isang kumpanya na may mas mababang presyo ng pagbabahagi, anuman ang kanilang laki sa merkado o katanyagan sa industriya. Ang pamamaraang ito ay maaaring humantong sa ilang hindi pangkaraniwang pagbaluktot sa pagbibigay-kahulugan sa sentimento ng merkado, na ginagawang mahalaga ang pag-unawa kung paano gumagana ang Dow para sa mga indibidwal at institusyonal na mamumuhunan.

Sa kabila ng mga kritisismo tungkol sa paraan ng pagtimbang nito at medyo maliit na bilang ng mga constituent stock, ang Dow ay nananatiling isang pandaigdigang kinikilalang benchmark sa pananalapi at malawak na iniuulat sa pampinansyal na balita, na madalas na binabanggit sa "Dow headline" o "Dow headline" tumama sa mataas na rekord.”

Ang kakayahang makita at makasaysayang kahalagahan nito ay nangangahulugang patuloy na sinusubaybayan ng mga mamumuhunan, ekonomista at gumagawa ng patakaran ang Dow nang malapitan kasabay ng iba pang mga indeks upang masuri ang pangkalahatang kalusugan ng parehong U.S. at pandaigdigang mga pamilihan sa pananalapi.

Price-weighting ay isang pamamaraang ginagamit upang kalkulahin ang Dow Jones Industrial Average, at malaki ang pagkakaiba nito sa iba pang sikat na paraan tulad ng market capitalization weighting. Sa isang price-weighted index, ang bawat bahagi ng stock ay nag-aambag sa halaga ng index sa proporsyon sa presyo ng bahagi nito sa bawat yunit, anuman ang kabuuang halaga o laki ng kumpanya.

Ibig sabihin nito na ang isang kumpanya na may mataas na presyo ng share ay magkakaroon ng mas malaking impluwensya sa mga paggalaw ng index kaysa sa isa na may mas mababang presyo ng share—kahit na ang kumpanya ay mas maliit o mas mababa ang halaga ng kumpanya sa:

index ng kumpanya sa:

index na dalawang kumpanya. sa $400 bawat bahagi at ang Company B ay nangangalakal sa $40 bawat bahagi. Ang mga paggalaw sa presyo ng pagbabahagi ng Kumpanya A ay makakaapekto sa Dow nang sampung beses na higit pa kaysa sa katumbas na mga paggalaw sa Kumpanya B, mayroon man o wala ang Kumpanya B ng mas malaking capitalization sa merkado.

Sa orihinal, ang halaga ng Dow ay kinakalkula sa pamamagitan lamang ng pagbubuod ng mga presyo ng lahat ng bahaging stock at paghahati sa bilang ng mga kumpanya (sa una ay labindalawa). Sa paglipas ng panahon, gayunpaman, ang mga stock split, merger, at mga pagbabago sa istruktura sa merkado ay nagpilit sa pagpapakilala ng isang modifier na kilala bilang Dow Divisor.

Isinasaayos ng Dow Divisor ang hilaw na kabuuan ng mga presyo ng bahagi ng stock upang makarating sa panghuling halaga ng index, na tinitiyak na ang mga pagbabago sa istruktura tulad ng mga stock split ay hindi artipisyal na magpapalaki sa index Sa mga nakalipas na taon, ang divisor ay nasa isang decimal na halaga na mas mababa sa isa, na pinalalaki ang real-dollar na epekto ng mga paggalaw ng presyo sa index.

Ang mga kritiko ng price-weighting ay nangangatuwiran na ito ay nagpapakilala ng mga bias at distortion na iniiwasan ng market cap-weighted na mga indeks. Ang mataas na presyo ng mga stock ay maaaring makakuha o mawalan ng halaga para sa mga kadahilanang walang kaugnayan sa market fundamentals, na humahantong sa isang mapanlinlang na pagbabasa ng pangkalahatang sentimento sa merkado.

Halimbawa, ang isang kumpanya tulad ng UnitedHealth Group, na may mataas na presyo ng share, ay maaaring maglipat ng Dow nang mas malakas kaysa sa isang tech na higante tulad ng Apple, kahit na ang kabuuang halaga ng negosyo at market ng Apple ay mas malaki. Nagdudulot ito ng mga tanong tungkol sa kung ang Dow ay nag-aalok pa rin ng isang kinatawan na snapshot ng mas malawak na ekonomiya.

Gayunpaman, ang pagtimbang sa presyo ay nananatiling isang natatanging katangian ng Dow at nag-aambag sa makasaysayang legacy nito. Para sa mga mamumuhunan at tagamasid sa merkado, ang pag-unawa kung paano gumagana ang pagtimbang ng presyo ay mahalaga para sa wastong pagbibigay-kahulugan sa index at pag-iwas sa mga karaniwang maling pagbabasa ng pang-araw-araw na balita sa pananalapi.

Higit pa rito, dahil 30 kumpanya lamang ang kasama, ang mga indibidwal na paggalaw ng stock ay maaaring maimpluwensyahan nang husto ang Dow, na ginagawa itong mas pabagu-bago sa mga oras kaysa sa mas malawak na mga indeks. Binibigyang-diin ng puro impluwensyang ito ang epekto at mga limitasyong likas sa isang price-weighted system.

Price-weighting bilang isang paraan ng pagkalkula ay nagbibigay sa Dow ng mga natatanging katangian na nakikilala ito mula sa iba pang kilalang mga indeks tulad ng S&P 500 o Nasdaq Composite, na karaniwang market capitalization-weighted.

Sa isang market cap-weighted index, ang impluwensya ng bawat kumpanya sa kabuuang halaga ng index ay tumutugma sa kabuuang halaga ng index na katumbas nito sa kabuuang halaga ng index. natitirang pagbabahagi. Sinasalamin nito ang aktwal na pang-ekonomiyang sukat ng negosyo at intuitive na umaayon sa paglago ng sektor at paglalaan ng mamumuhunan.

Sa kabaligtaran, ang mga indeks na may timbang sa presyo tulad ng Dow ay maaaring magtalaga ng hindi katimbang na impluwensya sa mga kumpanya batay sa nominal na presyo ng pagbabahagi, sa halip na isang holistic na pagsusuri ng laki o pagganap ng kumpanya. Bilang resulta, ang mga kumpanya ay madalas na nagsasagawa ng mga stock split upang pamahalaan ang kanilang pinaghihinalaang impluwensya sa merkado. Gayunpaman, hindi nito naaapektuhan ang aktwal na halaga ng kumpanya, kung paano lamang ito kinakatawan sa index.

Ang feature na ito ng price-weighting ay humahantong sa ilang mga implikasyon:

• Limited Representativity: Ang Dow, na may 30 kumpanya lamang at price-weighting, ay maaaring hindi kumatawan sa buong saklaw ng aktibidad ng ekonomiya ng Amerika.>: Ang mga kumpanyang gaya ng Goldman Sachs o UnitedHealth Group, na may mataas na nominal na presyo ng pagbabahagi, ay may mas malaking timbang kaysa sa malalaking kumpanyang may mas mababang presyo sa bawat bahagi gaya ng Apple o Microsoft.
• Potensyal na Maling interpretasyon: Maaaring maling nabasa ng mga kaswal na mamumuhunan ang kahalagahan ng paggalaw ng Dow kapag ito ay nagtulak sa isang pabagu-bagong kilusan ng Dow, sa pag-aakalang ito ay nagtutulak ng isang malawak na merkado, sa pag-aakalang ito ay nagtutulak ng isang pabagu-bagong merkado, sa pag-aakalang ito ay nagtulak sa isang malawak na merkado mga stock na may mataas na presyo.
• Makasaysayang Pagpapatuloy: Ang sistemang may timbang sa presyo ay nagpapanatili ng mahalagang pagpapatuloy sa mga makasaysayang pinagmulan ng index, na ginagawa itong isang kapaki-pakinabang na tool para sa pangmatagalang pagsusuri sa kasaysayan ng mga trend ng stock market.

Isang kapansin-pansing halimbawa ng divergence na ito ay naganap noong 2021 nang naganap ang stock ng Apple. Bilang resulta, ang impluwensya nito sa Dow ay kapansin-pansing nabawasan dahil sa mas mababang presyo ng pagbabahagi, sa kabila ng walang pagbabago sa pangunahing pagtatasa nito. Binago nito ang sensitivity ng index sa pagganap ng Apple sa magdamag, na naglalarawan ng kakaibang epekto ng pagtimbang sa presyo.

Ang mga tagasuporta ng Dow ay nangangatuwiran na ang pagiging natatangi nito ay nagdaragdag ng napakahalagang pananaw. Ang mahabang kasaysayan nito ay nag-aalok ng isang siglo-plus na pagtingin sa mga pamilihan sa pananalapi, mga pagbabago sa lipunan, at ang ebolusyon ng corporate America. Dahil sa malawak nitong pamilyar, saklaw ng media, at pagtitiwala sa institusyon, patuloy itong nagsisilbing isang pinagkakatiwalaang sukatan para sa mga namumuhunan sa buong mundo.

Gayunpaman, pinapayuhan ang mga mamumuhunan na isaalang-alang ang isang sari-saring hanay ng mga indeks kapag sinusukat ang pagganap ng merkado. Sa pamamagitan ng pagbabalanse ng Dow sa mga indeks tulad ng S&P 500 o Russell 2000, nagkakaroon ng mas komprehensibong pagtingin sa mga uso sa merkado at kalusugan ng ekonomiya. Ang pagkilala sa pamamaraan sa likod ng bawat index ay nagbibigay ng kapangyarihan sa mga mamumuhunan na bigyang-kahulugan ang data ng merkado nang mas tumpak at gumawa ng matalinong mga desisyon.