MGA KALAKAL SA SARI-SARING PORTFOLIO: TUNGKULIN AT SUKAT

Bakit mamuhunan sa mga kalakal?

Ang mga kalakal—mga pisikal na kalakal tulad ng ginto, langis, natural na gas, trigo, at tanso—ay may natatanging papel sa mga portfolio ng pamumuhunan. Hindi tulad ng mga equities o bond, ang mga commodity return ay higit na hinihimok ng macroeconomic trends, supply-and-demand dynamics, geopolitical developments, at weather patterns, kaysa sa corporate profit o interest rate.

Naghahanap ang mga mamumuhunan ng mga kalakal para sa ilang pangunahing dahilan:

• Pag-iba-iba: Karaniwang nagpapakita ang mga kalakal ng mababa o negatibong ugnayan sa mga tradisyonal na klase ng asset gaya ng mga stock at mga bono. Nangangahulugan ito na kapag bumababa ang mga equities, maaaring manatiling stable o tumaas pa ang mga presyo ng mga bilihin, na tumutulong na i-buffer ang kabuuang pagkalugi sa portfolio.
• Inflation hedge: Ang mga pisikal na kalakal, partikular na ang mga mahalagang metal at mapagkukunan ng enerhiya, ay malamang na pinahahalagahan sa panahon ng inflationary. Nagbibigay-daan ito sa mga portfolio na mapanatili ang kapangyarihan sa pagbili habang tumataas ang mga presyo ng consumer.
• Paglalantad sa mga global na macro trend: Maaaring makuha ng mga kalakal ang mga benepisyo ng pandaigdigang paglago (hal., tanso sa pagpapalawak ng imprastraktura) o kakulangan ng mapagkukunan (hal., agrikultura at mga pamumuhunang nauugnay sa tubig).
• Mga taktikal na pagkakataon: Ang seasonality, mga kaganapan sa lagay ng panahon, at geopolitical na pagkagambala ay kadalasang nagpapakilala ng pagkasumpungin ng presyo sa mga pamilihan ng kalakal, na nag-aalok ng mga potensyal na pagkakataon para sa mga taktikal na mamumuhunan.

Maaaring ma-access ang mga kalakal sa pamamagitan ng ilang instrumento, kabilang ang:

• Direktang pamumuhunan: Mga futures contract at commodity spot markets (angkop para sa mga sopistikadong investor na pamilyar sa mga derivatives).
• Exchange-Traded Funds (ETFs): Sinusubaybayan ng mga ito ang mga indibidwal na commodity o commodity index, na nagbibigay ng kaginhawahan at pagkatubig.
• Mga equities na nakatuon sa kalakal: Nag-aalok ang mga bahagi ng mga kumpanya ng pagmimina, enerhiya, o agrikultural na hindi direktang pagkakalantad.
• Mga mutual fund at hedge fund: Mga opsyon na pinamamahalaan ng propesyonal na nagsasama ng mga kalakal bilang bahagi ng mas malawak na mandato sa pamumuhunan.

Habang ang mga kalakal ay nagpapakilala ng mga natatanging benepisyo, mayroon din silang mga partikular na panganib. Kabilang dito ang mataas na pagkasumpungin, kakulangan ng kita (hindi tulad ng mga dibidendo o interes), at pagkakalantad sa mga hindi inaasahang panlabas. Samakatuwid, ang pagsasama ng mga kalakal sa isang portfolio ay dapat gawin nang may pag-iisip, na may malinaw na pag-unawa sa kanilang nilalayon na layunin at profile ng panganib.

Paano nag-aalok ang mga kalakal ng portfolio diversification

Isa sa mga pangunahing tungkuling ginagampanan ng mga kalakal ay ang pagpapahusay ng portfolio diversification—isang pundasyong prinsipyo ng modernong teorya ng portfolio. Ang paglalaan ng asset sa mga hindi nauugnay na pamumuhunan ay nakakatulong na mapababa ang pangkalahatang pagkasumpungin at pinapahusay ang mga return na nababagay sa panganib sa paglipas ng panahon.

Namumukod-tangi ang mga bilihin dahil ang kanilang mga paggalaw ng presyo ay kadalasang naiiba sa mga equities at mga bono. Bagama't maaaring bumagsak ang mga presyo ng stock sa panahon ng pagbagsak ng ekonomiya o mga panahon ng tumataas na inflation, ang mga bilihin gaya ng ginto o langis ay maaaring positibong gumanap, na hinihimok ng iba't ibang mga kadahilanan.

Narito kung paano nakakatulong ang iba't ibang kategorya ng mga kalakal sa mas malawak na katatagan ng portfolio:

• Mamahaling metal (hal., ginto, pilak): Karaniwang nakikita bilang isang ligtas na kanlungan sa panahon ng krisis sa pananalapi, kawalan ng katiyakan sa pulitika, o pagtaas ng inflationary. Ang ginto, sa partikular, ay nananatiling sikat na tindahan ng halaga.
• Enerhiya (hal., langis, natural gas): Naimpluwensyahan ng geopolitical development, mga desisyon ng OPEC, at supply shocks. Maaaring magkasabay ang mga pagtaas ng presyo sa mga kaganapang negatibong nakakaapekto sa mga equities.
• Mga produktong pang-agrikultura (hal., trigo, mais, soybeans): Tumugon sa mga pattern ng panahon, pandaigdigang pangangailangan ng pagkain, at mga patakaran sa kalakalan. Ang kanilang pagganap ay higit na walang kaugnayan sa mga tradisyonal na pamilihan.
• Mga pang-industriya na metal (hal., tanso, aluminyo): Iugnay nang mas malapit sa pandaigdigang aktibidad sa ekonomiya at mga siklo ng pamumuhunan sa imprastraktura.

Sa pamamagitan ng pagsasama ng mga kalakal na may magkakaibang mga driver ng kita, ang mga mamumuhunan ay maaaring pabilisin ang paikot na pagganap ng kanilang mga portfolio. Halimbawa, kapag tama ang mga equity market dahil sa paghihigpit ng patakaran sa pananalapi, maaaring mag-rally ang mga kalakal na sensitibo sa inflation tulad ng enerhiya o metal, na tumutulong na mabawi ang mga pagkalugi sa ibang lugar.

Ayon sa makasaysayang data, ang ugnayan sa pagitan ng mga kalakal at equities ay nagbago sa pagitan ng negatibo at medyo positibo, depende sa partikular na kalakal at macroeconomic na kapaligiran. Halimbawa, mula 2000 hanggang 2020, napanatili ng ginto ang malapit sa zero o negatibong ugnayan sa S&P 500 sa iba't ibang panahon, na nagpapataas ng apela nito bilang isang diversifier.

Bukod pa rito, maaaring bantayan ng mga kalakal ang mga portfolio laban sa mga partikular na pagkakalantad sa panganib:

• Panganib sa inflation: Ang mga presyo ng mga bilihin ay kadalasang tumataas kasama ng inflation, na pinapanatili ang tunay na kita.
• Panganib sa pera: Ang mga bilihin ay napresyo sa US dollars sa buong mundo. Para sa mga mamumuhunan na hindi USD, maaari itong mag-hedge o magpalala ng pagkakalantad sa pera.
• Panganib sa rate ng interes: Hindi tulad ng mga bono, karamihan sa mga kalakal ay hindi nahaharap sa masamang epekto mula sa pagtaas ng mga singil. Sa katunayan, ang mga kalakal ay madalas na umuunlad sa panahon ng humihigpit na mga siklo na hinihimok ng mga takot sa inflation.

Ang isang sari-saring paglalaan ng mga kalakal—na sumasaklaw sa enerhiya, metal, at agrikultura—ay maaaring makatulong na mabawasan ang mga drawdown ng portfolio at mapabuti ang pangkalahatang katatagan. Gayunpaman, maaaring magbago ang mga ugnayan sa panahon ng matinding stress, kaya maaaring mag-iba ang mga benepisyo sa diversification sa mas maikling timeframe.

Praktikal na sukat ng mga alokasyon ng kalakal

Ang pagtukoy kung gaano karami ng isang portfolio ang ilalaan sa mga kalakal ay nangangailangan ng pagbabalanse ng mga benepisyo sa diversification laban sa mga likas na panganib ng klase ng asset na ito. Hindi tulad ng mga stock o bono na gumagawa ng kita o kumakatawan sa mga entity na gumagawa ng halaga, maraming mga kalakal ang hindi nagbubunga ng mga cash flow, na ginagawang mas estratehiko ang laki.

Walang isa-size-fits-all na sagot, at ang alokasyon ay nakadepende sa ilang salik na partikular sa mamumuhunan, kabilang ang:

• Horizon ng pamumuhunan: Maaaring tiisin ng mga pangmatagalang mamumuhunan ang mas matataas na alokasyon ng mga kalakal, na ginagamit ang kanilang mga pag-aari ng inflation-hedging sa paglipas ng panahon.
• Pagpaparaya sa panganib: Ang mga may mas mataas na gana sa panganib ay maaaring gumamit ng mga kalakal sa taktikal na paraan at tanggapin ang kanilang pagkasumpungin.
• Kasalukuyang pinaghalong asset ng mga portfolio: Maaaring makinabang nang higit ang mga portfolio na may malaking equity-weighted mula sa mga kalakal kaysa sa mga portfolio nang mahusay na sari-sari.
• Inflation outlook: Sa tumataas na inflation environment, ang pagtaas ng exposure sa mga commodity ay maaaring kumilos bilang isang depensibong maniobra.

Bilang pangkalahatang patnubay, karamihan sa mga portfolio ng institusyonal at retail ay naglalaan ng 5% hanggang 15% ng kanilang mga pag-aari sa mga kalakal at tunay na asset. Narito ang isang breakdown kung paano maaaring ipatupad ang pagkakalantad ng kalakal:

• 5% — Depensibong alokasyon: Nagbibigay ng katamtamang pagkakaiba-iba at nagsisilbing isang hedge laban sa inflation. Karaniwang kinabibilangan ng ginto o isang malawak na kalakal na ETF.
• 10% — Balanseng diskarte: Isinasama ang maraming uri ng kalakal—mamahaling metal, enerhiya, agrikultura—sa pamamagitan ng mga ETF o pinamamahalaang pondo. Ang mga instrumento sa mas mababang pagkasumpungin ay nagpapabuti sa pagkakapare-pareho.
• 15% o higit pa — Taktikal na pagpoposisyon: Nagbibigay-daan sa aktibong pag-ikot sa mga sektor ng kalakal batay sa macroeconomic view. Angkop para sa mga mas may karanasang mamumuhunan na gustong pamahalaan ang mga dynamic na exposure.

Dapat ding isaalang-alang ang pagpapalaki ng posisyon:

• Magamit ang exposure sa mga derivatives/futures: Ang mga futures contract ay may kasamang margin at maaaring mabilis na lumampas sa nominal na portfolio percentage.
• Mga pangangailangan sa likido: Ang mga kalakal ay maaaring magpakita ng mga hamon sa tiyempo. Ang illiquidity sa mga pondong nakatuon sa kalakal ay maaaring maging kumplikado sa muling pagbabalanse.
• Paggamot sa buwis: Ang mga panandaliang kita sa kalakal, lalo na mula sa mga futures, ay maaaring iba-iba ang buwis kaysa sa mga stock o bono na matagal nang hawak.

Isang mabisang paraan para sa pamamahala ng paglalaan ng kalakal ay ang paggamit ng volatility-adjusted sizing—pag-scale ng mga exposure batay sa volatility ng asset na nauugnay sa portfolio. Tinitiyak nito na ang mga laki ng posisyon ay pinamamahalaan upang mapantayan ang kontribusyon sa panganib kaysa sa paglalaan ng kapital lamang.

Higit pa rito, maaaring gamitin ng mga mamumuhunan ang risk parity frameworks kung saan ang mga kalakal ay inilalaan ayon sa proporsyon ng kanilang kontribusyon sa panganib, hindi lamang ang mga raw return. Ang mga advanced na diskarteng ito ay naglalayong bumuo ng mas balanseng mga portfolio kung saan walang isang klase ng asset ang nangingibabaw sa panganib sa portfolio.

Smart rebalancing ay mahalaga kapag ang mga kalakal ay kasama sa mga multi-asset na portfolio. Dahil sa kanilang likas na pagkakaiba-iba, ang mga paglalaan ng kalakal ay dapat na suriin nang hindi bababa sa quarterly, na tinitiyak na mananatili ang mga ito sa loob ng mga estratehiko o taktikal na banda na naaayon sa mga layunin ng mamumuhunan.

Habang nagbabago ang mga merkado, ang regular na pagtatasa ng iyong pagkakalantad sa kalakal—hindi lamang para sa laki kundi pati na rin para sa uri (direkta kumpara sa derivative, malawak kumpara sa partikular sa sektor)—ay susi sa pagpapanatili ng disiplinado, sari-saring mga portfolio na naaayon sa iyong mga inaasahan at kapasidad sa peligro.