MGA TAGAGAWA NG MARKET AT KANILANG PAPEL SA FINANCIAL LIQUIDITY

Ang mga gumagawa ng merkado ay mga institusyonal o indibidwal na mangangalakal na nangangakong patuloy na mag-quote ng parehong mga presyo ng pagbili at pagbebenta para sa isang asset na pinansyal, gaya ng isang stock, bono, currency, o derivative. Ang kanilang pangunahing tungkulin ay upang matiyak na palaging may katapat para sa isang kalakalan, na epektibong lumilikha ng isang mas likido at mahusay na merkado.

Ang mga entity na ito ay pangunahing kumikita mula sa bid-ask spread—ang pagkakaiba sa pagitan ng presyong handa nilang bilhin ang isang asset (ang bid) at ang presyong handa nilang ibenta ito (ang ask). Dahil handa silang bumili o magbenta sa mga presyong naka-quote sa publiko, mahalagang kalahok sila sa karamihan sa mga organisadong pamilihan sa pananalapi, gaya ng mga stock exchange at electronic trading network.

Maaaring isama ng mga market makers ang mga pangunahing investment bank, high-frequency trading firm, brokerage firm, at sa ilang sitwasyon, maging ang mga regulated na indibidwal. Ang kanilang mga operasyon ay partikular na nauugnay sa mga merkado kung saan maaaring walang natural na mamimili o nagbebenta sa anumang partikular na sandali.

Ang mga pangunahing katangian ng mga gumagawa ng merkado ay kinabibilangan ng:

• Liquidity Commitment: Obligado silang panatilihin ang tuluy-tuloy na pagbili at pagbebenta ng mga panipi.
• Panib sa Imbentaryo: Madalas silang humahawak ng mga posisyon sa mga securities at inaako ang mga panganib na nauugnay sa mga pagbabago sa presyo.
• Exchange Membership: Karaniwan, sila ay mga opisyal na kalahok sa isang lugar ng kalakalan o exchange.

Kung walang mga market makers, maraming instrumento sa pananalapi ang magpapakita ng mas malawak na bid-ask spread at makakaranas ng illiquidity—na nagpapahirap sa mga mamumuhunan na makipagtransaksyon nang mabilis at sa patas na presyo. Ang kanilang mga operasyon ay kinokontrol at mahigpit na sinusubaybayan ng mga awtoridad sa pananalapi upang mapanatili ang katatagan at integridad ng merkado.

Ang mga gumagawa ng merkado ay nagbibigay ng pagkatubig sa pamamagitan ng pagtiyak na palaging may bumibili at nagbebenta para sa isang partikular na asset na pinansyal. Ang papel na ito ay pinaka-maliwanag sa malaki, dinamikong mga merkado tulad ng equity at foreign exchange trading, kung saan ang tuluy-tuloy na pagpepresyo at pagpapatupad ng kalakalan ay mahalaga. Sa pamamagitan ng pagiging handa na bumili o magbenta sa mga naka-quote na presyo, epektibong binabawasan ng mga market makers ang mga alitan sa transaksyon at ginagawang mas madali para sa ibang mga kalahok na makapasok o lumabas sa mga posisyon.

Kapag ang isang mamumuhunan ay gustong bumili ng isang bahagi ngunit walang ibang mamumuhunan ang nagbebenta sa eksaktong sandali na iyon, ang gumagawa ng merkado ay papasok at nagbebenta mula sa sarili nitong imbentaryo. Sa kabaligtaran, kapag ang isang mamumuhunan ay gustong magbenta, ang market maker ay maaaring bumili ng seguridad sa sarili nitong mga hawak. Tinitiyak ng prosesong ito ang tuluy-tuloy na pagpapatupad, pinipigilan ang malalaking pagbabago sa presyo at pagpapanatili ng kumpiyansa sa merkado.

May ilang paraan kung saan nag-aambag ang mga gumagawa ng merkado sa pagkatubig:

• Pagpapaliit ng Bid-Ask Spread: Sa pamamagitan ng pag-quote ng mapagkumpitensya at tuloy-tuloy na mga presyo, binabawasan nila ang gastos ng pagpapatupad ng kalakalan para sa iba pang mga kalahok.
• Pagpapadali sa High-Frequency Trading: Ang kanilang patuloy na presensya ay nagbibigay-daan sa mga algorithmic at institutional na mangangalakal na magsagawa ng mga estratehiya nang mabilis at mahusay.
• Pagbawas ng Volatility: Sa pamamagitan ng mabilis na pag-absorb ng mga imbalance sa merkado, binabawasan ng mga market makers ang posibilidad ng maling paggalaw ng presyo sa mga panahon ng mababang aktibidad.
• Pagsuporta sa Thinly Traded Assets: Nagdadala sila ng liquidity sa mga instrumento o mga market na may mas kaunting kalahok, tulad ng mga stock na may maliit na cap o mga umuusbong na bono sa merkado.

Halimbawa, itinalaga ng London Stock Exchange (LSE) ang ilang partikular na kumpanya bilang mga opisyal na gumagawa ng merkado na may katungkulan sa patuloy na pagpapakita ng mga nabibiling presyo sa central order book ng merkado. Nakakatulong ang mga pangakong ito na patatagin ang merkado at suportahan ang pagtuklas ng presyo.

Sa mga electronic communication network (ECNs), tulad ng NASDAQ o iba pang OTC venue, ang mga rehistradong market makers ay gumaganap ng katulad na papel sa pamamagitan ng elektronikong pag-post ng mga quotation at pagsasagawa ng mga trade sa pamamagitan ng mga algorithm at automated system.

Sa pangkalahatan, tinitiyak ng mga gumagawa ng merkado ang kahusayan sa pagpapatakbo sa loob ng mga pamilihang pinansyal. Ang kanilang mga serbisyo ay partikular na mahalaga sa mga panahon ng mataas na pagkasumpungin o pagbabawas ng partisipasyon ng mamumuhunan kapag ang natural na pagkatubig ay maaaring mahirap makuha.

Habang ang mga gumagawa ng merkado ay kailangang-kailangan sa mga pamilihang pampinansyal, ang kanilang mga operasyon ay nagsasangkot ng malalaking panganib at napapailalim sa mahigpit na pangangasiwa ng regulasyon. Tinitiyak ng mga kontrol na ito ang transparency, pagiging patas, at sistematikong integridad sa mga lugar ng pangangalakal.

Ang mga pangunahing panganib na kinakaharap ng mga gumagawa ng merkado ay kinabibilangan ng:

• Peligro sa Imbentaryo: Ang paghawak ng malalaking posisyon sa mga pabagu-bagong securities ay naglalantad sa kanila sa masamang paggalaw ng presyo na maaaring makabawas sa kakayahang kumita.
• Panib sa Pagpapatupad: Sa mabilis na paggalaw ng mga merkado, ang mga quote ay maaaring maging luma sa loob ng millisecond, na posibleng magresulta sa mga trade sa hindi kanais-nais na mga presyo.
• Panib sa Counterparty: Sa mga hindi gaanong kinokontrol o OTC na mga merkado, ang pagkabigo ng mga katapat na mag-settle ng mga trade ay maaaring lumikha ng pagkakalantad.
• Systemic na Panganib: Ang mabilis na pangangalakal ng apoy o konsentrasyon ng kapangyarihan sa paggawa ng merkado sa ilang mga kumpanya ay maaaring magpalakas ng systemic volatility sa panahon ng mga kaganapan sa krisis.

Upang matugunan ang mga panganib na ito, gumagana ang mga gumagawa ng merkado sa loob ng mahusay na tinukoy na mga balangkas ng regulasyon. Sa UK, halimbawa, sinusubaybayan ng Financial Conduct Authority (FCA) ang mga kalahok sa merkado para sa pagsunod sa pagsasagawa ng mga pamantayan, mga kontrol sa panganib, at mga obligasyon sa pag-uulat. Sa EU, ang MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive) ay naglalagay ng mga partikular na obligasyon sa mga gumagawa ng market sa mga tuntunin ng transparency, pinakamahusay na pagpapatupad, at algorithmic trading safeguards.

Kabilang sa mga karaniwang obligasyon sa regulasyon para sa mga gumagawa ng merkado ang:

• Pagpapanatili ng Mga Tuloy-tuloy na Quote: Dapat silang mag-quote ng mga presyo ng firm buy and sell para sa isang partikular na proporsyon ng araw ng trading.
• Mga Kinakailangan sa Kasapat sa Kapital: Kinakailangan nilang magkaroon ng sapat na mga buffer ng kapital laban sa mga pagkalugi sa pangangalakal.
• Mga Algorithmic Control: Ang paggamit ng mga awtomatikong sistema ng pag-quote ay dapat na may kasamang 'kill switch' at latency na pagsubok upang maiwasan ang mga runaway na algorithm.
• Mga Panuntunan sa Integridad ng Market: Ang mga aktibidad tulad ng panggagaya (paglalagay ng mga pekeng order) at pagmamanipula ay mahigpit na ipinagbabawal.

Higit pa rito, ang mga palitan ay kadalasang nagbibigay ng insentibo sa mga gumagawa ng market sa pamamagitan ng mga rebate ng bayad, eksklusibong mga karapatan sa pag-quote, o pag-access sa ilang partikular na platform ng kalakalan, bilang kapalit ng pagbibigay ng pare-parehong pagkatubig.

Sa nakalipas na mga taon, ang pagtaas ng high-frequency trading at dark pool ay nagbago sa market making landscape. Bagama't ang teknolohiya ay nagpagana ng higit na kahusayan, pinataas din nito ang pagsisiyasat sa potensyal para sa mga pang-aabuso. Ang mga regulator sa buong mundo ay patuloy na nagbabago ng mga balangkas upang mapanatili ang isang pantay na balanse sa pagitan ng pagbabago at proteksyon ng mamumuhunan.

Sa konklusyon, ang mga gumagawa ng merkado ay nagsisilbi ng isang mahalagang papel sa mga pamilihan sa pananalapi sa pamamagitan ng pagbibigay ng pagkatubig at pagpapadali sa mahusay na pagtuklas ng presyo. Gayunpaman, ang kanilang impluwensya at mga responsibilidad ay may malalaking panganib, na dapat na maingat na pamahalaan sa pamamagitan ng pangangasiwa, mga kontrol sa kapital, at mga pamantayan sa etikal na kalakalan.