ANO ANG TUNAY NA NAGTUTULAK SA MGA PRESYO NG OPSYON?

Pag-unawa sa Mga Bahagi ng Pagpepresyo ng Opsyon

Ang mga opsyon ay mga sopistikadong instrumento sa pananalapi, na nag-aalok sa mga mangangalakal at mamumuhunan ng kakayahang mag-isip, mag-hedge, o pamahalaan ang panganib. Upang maayos na mag-navigate sa merkado ng mga opsyon, mahalagang maunawaan kung ano ang nagtutulak sa mga presyo ng opsyon. Ang halaga ng isang opsyon ay hindi arbitrary; sa halip, ito ay tinutukoy ng ilang magkakaugnay na bahagi na nakakaapekto sa premium nito.

Ang mga bahaging ito ay higit na nahahati sa dalawang kategorya: intrinsic na halaga at extrinsic na halaga. Kinakatawan ng intrinsic na halaga ang pagkakaiba sa pagitan ng strike price at ng pinagbabatayan na presyo ng market ng asset, na naaangkop lang kung ang opsyon ay in-the-money. Ang extrinsic na halaga, na kilala rin bilang halaga ng oras, ay sumasaklaw sa lahat ng iba pang salik na nakakaimpluwensya sa pagpepresyo ng opsyon, kabilang ang oras ng pag-expire, ipinahiwatig na pagkasumpungin, mga rate ng interes, at inaasahang mga dibidendo.

Sa gabay na ito, sinisiyasat namin ang limang pangunahing dynamics na nakakaapekto sa mga presyo ng opsyon:

• Panagbabatang presyo ng asset
• Ipinahiwatig na pagkasumpungin
• Oras hanggang sa mag-expire
• Mga rate ng interes
• Mga inaasahang dibidendo

Ang bawat isa sa mga salik na ito ay gumaganap ng isang natatanging papel sa pagtukoy ng parehong call at put option premium. Sa pamamagitan ng pag-unawa sa mga elementong ito, ang mga mangangalakal ay makakagawa ng mas matalinong mga pagpapasya at makakagamit ng mga diskarte nang mas tumpak.

Ang Tungkulin ng Pinagbabatayan na Asset

Ang pundasyon ng anumang opsyon ay ang pinagbabatayan nitong asset. Ang presyo ng pinagbabatayan na seguridad—maging ito ay isang stock, index, commodity, o currency—ay ang pinakadirekta at napapansing driver ng halaga ng isang opsyon.

Para sa mga opsyon sa pagtawag, malamang na tumaas ang halaga ng opsyon habang tumataas ang presyo ng pinagbabatayan na asset, dahil nagkakaroon ang mamimili ng karapatang bilhin ang asset sa isang paunang natukoy na strike price na nagiging mas kapaki-pakinabang.

Sa kabaligtaran, ang mga opsyon sa paglalagay ay nakikinabang mula sa isang bumababang pinagbabatayan na presyo. Ang mas mababang presyo ng asset ay nagpapataas sa intrinsic na halaga ng put habang ang may-ari ay nakakuha ng karapatang ibenta ang asset sa mas mataas na fixed strike price.

Mga pangunahing takeaway sa kaugnayan sa pinagbabatayan:

• Ang mga opsyon ay derivatives—nakukuha nila ang kanilang halaga nang direkta mula sa presyo ng pinagbabatayan na asset.
• Anumang pagbabagu-bago sa pinagbabatayan na asset ay agad na nakakaapekto sa intrinsic na halaga ng isang in-the-money na opsyon.
• Kahit na para sa mga opsyon na wala sa pera, ang pinagbabatayan ng mga pagbabago sa presyo ay nakakaapekto sa posibilidad ng pag-expire ng in-the-money, kaya binabago ang premium ng opsyon.

Ang sensitivity ng presyo ng isang opsyon sa mga pagbabago sa pinagbabatayan ay sinusukat ng delta. Halimbawa, ang isang delta na 0.5 ay nagpapahiwatig na para sa bawat £1 na paglipat sa pinagbabatayan, ang presyo ng opsyon ay theoretically lilipat ng £0.50.

Bagama't ang pinagbabatayan na asset ay ang pinaka-intuitive na elemento, ang pakikipag-ugnayan nito sa oras, pagkasumpungin, at iba pang mga variable ay nagpapalubha sa pagpepresyo ng opsyon. Iyon ay sinabi, ang pagmamasid sa presyo ng pinagbabatayan ay dapat palaging isang unang hakbang sa pag-unawa sa paggalaw ng isang opsyon.

Higit pa rito, tandaan na sa mga market na lubhang pabagu-bago, ang pag-akyat sa pinagbabatayan ng kilusan ay maaaring hindi direktang makapagpabago ng ipinahiwatig na mga antas ng pagkasumpungin, na nagdaragdag ng pangalawang layer ng pagiging kumplikado sa kung paano pinipresyo ang mga opsyon.

Ipinahiwatig na Volatility, Oras, at Mga Rate ng Interes

Higit pa sa pinagbabatayan na presyo, tatlong pangunahing bahagi—implied volatility (IV), time to expiration, at interest rate—ang makabuluhang humuhubog sa mga presyo ng opsyon. Nakakaimpluwensya ang mga ito sa tinatawag na extrinsic na halaga ng opsyon.

Implied Volatility (IV)

Ang ipinahiwatig na volatility ay sumasalamin sa inaasahan ng merkado sa hinaharap na pagkasumpungin sa presyo ng pinagbabatayan na asset. Kinakatawan nito ang taunang inaasahang paggalaw ng porsyento sa presyo at hinango ito sa presyo sa merkado ng mga opsyon gamit ang mga modelo gaya ng Black-Scholes o binomial na mga modelo ng pagpepresyo.

Ang mas mataas na ipinahiwatig na pagkasumpungin ay humahantong sa mas mahal na mga opsyon dahil ang mas malaking pagkasumpungin ay nagpapataas ng posibilidad na ang opsyon ay mag-expire nang in-the-money. Mahigpit na sinusubaybayan ng mga Option trader ang IV, lalo na sa panahon ng mga anunsyo ng kita o geopolitical na kaganapan, kapag inaasahang tumaas ang volatility.

• IV ay hindi historikal; hinuhulaan nito ang mga potensyal na pagbabago sa presyo sa hinaharap.
• Maaaring malaki ang epekto ng pagbabago sa IV sa halaga ng isang opsyon, lalo na para sa mga kontratang at-the-money.
• Impluwensiya ng volatility skew at term structure kung paano ibinabahagi ang IV sa iba't ibang strike at expiration.

Oras para Mag-expire

Ang oras ay gumaganap ng mahalagang papel sa pagpapahalaga ng opsyon. Ang lahat ng iba ay pantay, mas maraming oras ang isang opsyon hanggang sa mag-expire, mas malaki ang halaga nito. Ito ay dahil ang mas mahabang tagal ay nag-aalok ng mas maraming pagkakataon para ang pinagbabatayan na presyo ay lumipat pabor sa may hawak.

Ang time-based na value na ito, na tinatawag na theta, ay bumababa habang papalapit ang expiration. Kilala bilang time decay, tumataas ang intensity ng theta sa huling 30 araw ng buhay ng opsyon, na nagpapabilis sa pagbaba ng halaga para sa mga opsyon na nananatiling wala sa pera.

Habang ang pagkabulok ng panahon ay nakakapinsala sa mga may hawak ng mga opsyon, nakikinabang ito sa mga nagbebenta na tumatanggap ng mga premium at tubo kung ang mga opsyon ay mawawalan ng bisa.

Mga Rate ng Interes

Ang mga rate ng interes, lalo na ang rate na walang panganib (hal., ani sa mga bono ng gobyerno), ay maaaring magkaroon ng banayad ngunit sistematikong epekto sa mga presyo ng opsyon. Ang pagtaas sa mga rate ng interes sa pangkalahatan ay nagtataas ng mga premium ng tawag at bumababa sa mga premium ng put.

Ito ay pangunahing dahil sa konsepto ng opportunity cost. Sa mas mataas na rate, ang paghawak ng pera ay nagiging mas kaakit-akit, na nagpapataas ng mga halaga ng tawag. Gayundin, habang ipinagpapaliban ng mga call option ang pagbabayad para sa pinagbabatayan na asset, ang pagtaas ng mga rate ay nagpapataas ng kanilang teoretikal na halaga.

• Ang matataas na rate ay nagpapataas ng halaga ng opsyon sa pagtawag dahil sa mga napagpaliban na benepisyo sa pagbabayad.
• Ilagay ang mga opsyon na bahagyang bumaba sa halaga dahil ang pag-lock sa isang hinaharap na presyo ng pagbebenta ay nagiging hindi gaanong kapaki-pakinabang.
• Ang epekto ng mga rate ay mas malinaw para sa mas mahabang tagal na mga opsyon gaya ng LEAPS (Long-term Equity Anticipation Securities).

Bagama't ang mga rate ng interes ay maaaring hindi madalas mag-iba-iba sa maikling panahon, nananatili silang isinama sa karamihan ng mga modelo ng pagpepresyo, na tinitiyak ang teoretikal na katumpakan sa pagtatasa.