FREE-FLOAT ADJUSTMENT: PAG-UNAWA SA INSIDER EXCLUSION

Bakit Hindi Kasama ang Mga Insider Share

Ang free-float adjustment ay isang kritikal na konsepto sa mundo ng equity indexing at financial analysis. Ito ay tumutukoy sa paraan kung saan ang market capitalization ng isang nakalistang kumpanya ay binago upang ipakita lamang ang mga pagbabahagi na magagamit para sa pampublikong kalakalan. Karaniwang hindi kasama sa float ang mga share na hawak ng mga insider ng kumpanya, gobyerno, o iba pang mga estratehikong entity dahil hindi ito malayang available sa open market.

Sa kontekstong ito, karaniwang tinutukoy ng 'mga tagaloob' ang mga executive ng kumpanya, direktor, at iba pang indibidwal o entity na may makabuluhang kontrol sa kumpanya. Ang mga shareholder na ito ay ipinapalagay na may pangmatagalang interes sa kumpanya at hindi inaasahang ipagbibili nang madalas ang kanilang mga hawak. Samakatuwid, ang kanilang mga bahagi ay hindi sumasalamin sa tunay na pagkatubig at potensyal sa pangangalakal ng stock ng isang kumpanya mula sa pananaw ng pampublikong merkado.

Naiiba ang diskarteng ito sa kabuuang market capitalization, na kinabibilangan ng lahat ng natitirang bahagi anuman ang pagmamay-ari. Tuklasin natin ang pangangatwiran sa likod ng pagkakaibang ito:

• Liquidity: Mas tumpak na kinakatawan ng free-float ang liquidity ng isang stock. Ang tumpak na data ng float ay nakakatulong sa mga institutional na mamumuhunan na masuri ang mga pagkakataon sa pamumuhunan batay sa makatotohanang dynamics ng supply at demand.
• Market Efficiency: Sa pamamagitan ng pagbubukod ng mga share na naka-lock at malamang na hindi i-trade, ang free-float market cap ay sumasalamin sa bahagi ng equity ng isang kumpanya na nagtatakda ng mga presyo sa open market.
• Katumpakan ng Index: Gumagamit ang mga tagapagbigay ng index tulad ng MSCI, FTSE Russell, at S&P Dow Jones ng mga free-float na pagsasaayos upang makabuo ng higit pang kinatawan at napupuntahan na mga indeks. Ang mga kumpanyang may mas maliliit na pampublikong float ay magdadala ng proporsyonal na mas mababang timbang sa mga indeks, kahit na malaki ang kanilang kabuuang market cap.
• Pinababang Panganib sa Pagmamanipula: Ang mga bahaging kinokontrol ng tagaloob ay maaaring potensyal na baluktot ang mga indeks kung kasama nang buo, na nagbibigay ng maling kahulugan ng pagkakalantad sa merkado o pagkatubig.

Ang eksaktong kahulugan ng 'non-free-float' na pagbabahagi ay maaaring bahagyang mag-iba sa pagitan ng mga tagapagbigay ng index. Bilang pangkalahatang tuntunin, gayunpaman, ang mga sumusunod ay karaniwang itinuturing na non-free-float:

• Mga madiskarteng shareholding ng mga entity ng gobyerno
• Mga hawak ng mga direktor ng kumpanya at miyembro ng board
• Mga pagbabahagi na hawak sa ilalim ng mga lock-up na kasunduan
• Mga cross-holding ng mga subsidiary o iba pang grupong kumpanya
• Mga stake at pangmatagalang pribadong placement ng mga founder

Dahil ang mga bahaging ito ay hindi inaasahang magbabago ng mga kamay nang madalas, hindi kasama ang mga ito sa bilang ng free-float, na direktang nakakaapekto sa timbang ng isang kumpanya sa mga indeks at sa valuation nito mula sa pananaw ng isang mamumuhunan.

Sa kabuuan, ang pagbubukod ng mga insider holding ay nagbibigay ng mas malinis na pagtingin sa aktwal na float ng isang seguridad at pinapahusay nito ang integridad ng mga tool at indeks sa pagsubaybay sa merkado.

Paano Kinakalkula ang Free-Float Market Cap

Upang maunawaan kung paano sinusuri ang index weight o presensya ng pampublikong merkado ng kumpanya, mahalagang maunawaan kung paano kinakalkula ang free-float market capitalization. Ang formula ay medyo simple:

Free-Float Market Capitalization = Share Price × Free-Float Shares

Dito, ang mga free-float na bahagi ay kumakatawan lamang sa mga bahaging magagamit para sa pangangalakal sa bukas na merkado. Ang pamamaraan ay nangangailangan ng pagtukoy sa proporsyon ng kabuuang bahagi ng kumpanya na nauuri bilang free-float. Ang proporsyon na ito—tinatawag na free-float factor o adjustment factor—ay inilalapat sa kabuuang market capitalization.

Hayaan nating suriin nang mas malalim gamit ang hypothetical na halimbawa. Isaalang-alang ang isang firm na may mga sumusunod na katangian:

• Kabuuang Natitirang Pagbabahagi: 500 milyon
• Kabuuang Presyo ng Market bawat Bahagi: £10
• Mga bahaging hawak ng mga insider at strategic investor: 200 milyon

Ang bilang ng free-float shares = 500 milyon – 200 milyon = 300 milyon
Samakatuwid, ang Free-Float Market Cap = £10 × 300 milyon = £3 bilyon

Ihambing ito sa kabuuang market capitalization: £10 × 500 milyon = £5 bilyon. Sa kasong ito, ang free-float cap ay 60% ng kabuuang market cap. Gagamitin ng mga tagapagbigay ng index ang halagang £3 bilyon upang matukoy ang timbang ng kumpanya sa isang index sa halip na £5 bilyon.

Ang mga free-float factor ay karaniwang binibilang sa mga banda para sa pagkakapare-pareho. Halimbawa, ang FTSE Russell ay gumagamit ng ilang float band gaya ng 5%, 15%, 25%, at iba pa. Ginagawa ng mga banda na ito ang computation at index construction na mas transparent at mapapamahalaan habang isinasaalang-alang ang tinatayang mga sukat ng float.

Narito kung paano karaniwang gumagana ang proseso sa pagbuo ng institutional index:

1. Tukuyin ang kabuuang mga natitirang bahagi
2. Tukuyin at ibawas ang mga madiskarteng, naka-lock-in, o hindi pampublikong nakalakal na mga bahagi (karaniwang ibinubunyag sa taunang pag-file)
3. Mag-apply ng float banding methodology (hal., 50%-75%)
4. I-multiply ang float-adjusted shares sa umiiral na presyo ng share

Mahalagang tandaan na ang free-float ay hindi static. Maaaring baguhin ng aktibidad ng tagaloob, pagbabahagi ng mga benta, o pag-expire ng mga panahon ng lock-up ang float ng isang kumpanya. Dahil dito, pana-panahong sinusuri at ina-update ng mga provider ng index ang mga free-float factor—kalahati-taon o quarterly—depende sa pamamaraan ng partikular na index.

Ang modelo ng pagkalkula na ito ay nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na makakita ng mas makatotohanang larawan ng kung anong kapital ang aktwal na nakakaimpluwensya sa mga presyo ng pagbabahagi sa pamamagitan ng pampublikong pangangalakal, na nagpapahusay sa pagbuo ng portfolio at pamamahala ng panganib para sa mga institusyonal at retail na mamumuhunan.

Paano Ginagamit ng Mga Tagabigay ng Index ang Free-Float na Data

Karamihan sa mga global index provider ay gumagamit ng free-float na pamamaraan upang tipunin at mapanatili ang kanilang mga indeks. Tinitiyak ng kasanayang ito na ang mga resultang indeks ay sumasalamin sa halaga ng kapital na naa-access sa mga pampublikong pamilihan at sa gayon ay mas natutulad ng mga namumuhunan sa institusyon at mga tagapamahala ng asset.

Ang mga pangunahing indeks na nagsasama ng pagsasaayos ng free-float ay kinabibilangan ng:

• S&P 500 (Standard & Poor’s)
• FTSE 100 at FTSE All-Share (FTSE Russell)
• MSCI World at MSCI Emerging Markets (MSCI Inc.)
• STOXX Europe 600 (Qontigo)

Ibinubukod o binabawasan ng mga indeks na ito ang impluwensya ng mga pagbabahagi na hindi karaniwang kinakalakal, na kinikilala na hindi sila nakakatulong sa pagtuklas ng presyo o pagkakataon sa pamumuhunan sa parehong paraan tulad ng mga pagbabahagi na malayang magagamit sa merkado.

Narito kung paano karaniwang ginagamit ng mga tagabuo ng index ang free-float na data:

1. Pagtukoy sa Index Weighting

Ang mga nasasakupan sa loob ng isang index ay tinitimbang ayon sa kanilang float-adjusted market cap. Halimbawa, ang dalawang kumpanya na may magkatulad na kabuuang market cap ay maaaring magkaroon ng magkaibang index weight kung ang isa ay may mas malaking libreng float.

2. Pagsusuri para sa Kwalipikado

Ang ilang mga indeks ay maaaring magpataw ng mga minimum na kinakailangan sa float bilang isang kundisyon para sa pagsasama. Ang isang kumpanyang may napakaliit na free-float ratio ay maaaring ganap na ibukod sa ilang partikular na mga indeks, kahit na ang kabuuang sukat nito ay nakakatugon sa iba pang pamantayan sa pagsasama.

3. Pamamahala ng Turnover at Rebalancing

Karaniwang nagaganap ang mga review ng free-float kada quarter o kalahating taon, depende sa pamamaraan ng provider. Kapag lumipat ang insider holdings, o kapag nag-expire ang mga lock-up period pagkatapos ng IPO, muling susuriin ang float percentage, na humahantong sa potensyal na reweighting o reclassification sa loob ng mga indeks.

Halimbawa, kasunod ng malaking sell-off ng insider, maaaring lumawak ang float ng kumpanya, na ginagarantiyahan ang mas mataas na weighting sa isang index. Sa kabaligtaran, ang pagtaas ng mga estratehikong pag-aari, gaya ng mula sa isang kumokontrol na shareholder o ahensya ng gobyerno, ay maaaring mag-trigger ng pababang pagbabago sa float.

4. Dali ng Pagsubaybay at Pagtitiklop

Mula sa pananaw sa pamamahala ng asset, ang paggamit ng mga free-float-adjusted na benchmark ay nagpapabuti sa katumpakan ng pagsubaybay ng mga index fund at ETF. Dahil ang mga pondong ito ay pisikal o sintetikong nagre-replicate ng mga indeks, ang pag-alam sa aktwal na investable base ay napakahalaga para sa pagtatayo ng portfolio.

5. Pagpapahusay ng Market Transparency

Sa pamamagitan ng pagtutok lamang sa mga pampublikong nakalakal na bahagi, ang mga indeks batay sa mga free-float adjusted metrics ay nagbibigay ng mas malinaw na mga insight sa sentimento ng mamumuhunan at dynamics ng kalakalan, na libre mula sa mga distorting na epekto ng naka-lock na insider at strategic holdings.

Sa huli, ang free-float na pamamaraan ay gumaganap ng mahalagang papel sa modernong teorya ng portfolio, disenyo ng index fund, at pagsunod sa regulasyon. Nakakatulong ito sa layunin ng pagpapanatili ng mga indeks na likido, kinatawan, at naaayon sa mga pamantayan sa pandaigdigang pamumuhunan.

Sa kabuuan, pinipino ng pagsasaayos na ito ang mga hakbang na nakabatay sa market cap upang mas maipakita ang aktwal na impluwensya ng isang seguridad sa mga pampublikong merkado, na tinitiyak na ang mga namumuhunan sa institusyon at retail ay gumagana nang may tumpak, naaaksyunan na impormasyon.