MGA OPSYON SA COMMODITY FUTURES AT ETF

Ano ang Mga Opsyon sa Commodity Futures?

Ang mga opsyon sa futures ng kalakal ay mga derivative na kontrata na nagbibigay sa may hawak ng karapatan, ngunit hindi sa obligasyon, na bumili o magbenta ng partikular na kontrata sa futures sa isang paunang natukoy na presyo (kilala bilang strike price) bago o sa petsa ng pag-expire. Ang mga opsyong ito ay karaniwang kinakalakal sa mga regulated exchange at sinusubaybayan ang mga standardized futures na kontrata sa mga kalakal tulad ng krudo, natural gas, ginto, pilak, trigo, mais, at kape.

May dalawang uri ng mga opsyon: mga tawag at puts. Ang isang call option ay nagbibigay sa may hawak ng karapatang bumili ng isang partikular na kontrata sa futures, habang ang isang put option ay nagbibigay ng karapatang magbenta. Ang mga instrumentong ito ay maaaring magsilbi sa parehong hedging at speculative na layunin, na ginagawa itong popular sa mga hedger gaya ng mga producer at commercial user, pati na rin sa mga speculative trader at investment manager.

Hindi tulad ng mga opsyon sa equity, ang mga opsyon sa futures ng commodity ay mas kumplikado dahil sa istruktura ng pagpepresyo ng mga ito at sa likas na katangian ng pinagbabatayan na asset. Ang mga pangunahing tampok na nagpapaiba sa kanila ay kinabibilangan ng:

• Panagkaloob na asset: Isang kalakal kontrata sa hinaharap, hindi ang pisikal na kalakal mismo.
• Leverage: Dahil ang mga opsyon at future ay ginagamit na instrumento, ang mga panganib at reward ay maaaring palakihin.
• Settlement: Karamihan sa mga kontrata ay pinansiyal na binayaran, o kung pisikal na binayaran, ang paghahatid ay kadalasang iniiwasan sa pamamagitan ng paglikida bago mag-expire.

Ang pagpepresyo ng mga opsyong ito ay naiimpluwensyahan ng ilang salik, kabilang ang presyo ng pinagbabatayan na kontrata sa futures, oras ng pag-expire, strike price, pagkasumpungin, mga rate ng interes, at, sa ilang mga kaso, ang seasonality o mga gastos sa storage partikular sa merkado ng kalakal.

Halimbawa: Ipagpalagay na ang isang negosyante ay bumili ng opsyon sa pagtawag sa mga futures ng krudo na may strike price na $80 bawat bariles. Kung tumaas ang presyo ng futures sa antas na iyon (sabihin sa $90), tataas ang halaga ng opsyon, at maaaring piliin ng may-ari na gamitin ito o ibenta ang opsyon para sa isang tubo.

Mga pangunahing motibasyon para sa mga opsyon sa futures ng kalakal sa pangangalakal ay kinabibilangan ng:

• Hedging: Maaaring bumili ang mga producer ng agrikultura upang masiguro laban sa pagbaba ng mga presyo.
• Ispekulasyon: Maaaring bumili ang mga mangangalakal ng mga opsyon sa pagtawag na umaasa sa pagtaas ng presyo sa isang bilihin dahil sa geopolitical o mga kaganapan sa panahon.

Ang mga opsyon sa futures ng kalakal ay karaniwang mga kontratang istilong Amerikano, na nangangahulugang maaari silang gamitin anumang oras bago mag-expire. Dahil sa kakayahang umangkop na ito, naiiba sila sa maraming mga opsyon sa ETF na istilong European.

Ang mga merkado para sa mga instrumentong ito ay malalim at likido sa mga pangunahing palitan tulad ng CME Group (kabilang ang NYMEX at CBOT), ICE, at iba pa. Bilang bahagi ng kanilang diskarte sa pangangalakal, maraming mga institusyonal na manlalaro ang gumagamit ng mga opsyon upang pamahalaan ang pagkakalantad sa mga panganib sa presyo ng bilihin nang may katumpakan.

Paano Gumagana ang Mga Opsyon ng Commodity ETF?

Ang mga opsyon ng commodity ETF ay gumagana nang katulad sa mga opsyon sa mga indibidwal na securities, na nagbibigay sa mga mamumuhunan ng karapatang bumili (tumawag) o magbenta (maglagay) ng mga bahagi ng isang commodity-focused exchange-traded fund (ETF) sa isang tinukoy na strike price bago o sa pag-expire. Nag-aalok ang mga instrumentong ito ng naa-access at kinokontrol na paraan para magkaroon ng hindi direktang pagkakalantad sa mga pamilihan ng kalakal nang hindi direktang nakikipag-ugnayan sa mga kontrata sa futures.

Karaniwang sinusubaybayan ng mga commodity ETF ang mga presyo sa merkado ng isa o higit pang pisikal na mga bilihin o gumagamit ng mga derivatives upang gayahin ang mga paggalaw ng presyo ng mga bilihin. Kabilang sa mga halimbawa ang:

• GLD: SPDR Gold Shares, na sumusubaybay sa gintong bullion.
• USO: United States Oil Fund, na sumasalamin sa pagganap ng mga futures ng krudo.
• DBA: Invesco DB Agriculture Fund, kasunod ng index ng mga produktong pang-agrikultura.

Ang mga opsyon sa mga ETF na ito ay nagsisilbi ng maraming layunin:

• Spekulatibong pagpoposisyon: Maaaring bumili ang mga mangangalakal ng mga tawag o kumita mula sa mga inaasahang paggalaw ng presyo sa mga bilihin, halimbawa, pagbili ng mga opsyon sa pagtawag sa GLD na umaasang tumataas ang mga presyo ng ginto.
• Portfolio hedging: Maaaring gumamit ang mga mamumuhunan ng mga puts sa mga commodity ETF upang mag-hedge laban sa inflation o downside na panganib sa mga portfolio ng equity na nakalantad sa kalakal.
• Pagbuo ng kita: Ang pagsulat (pagbebenta) ng mga sakop na tawag sa mga commodity ETF ay isang diskarte upang makakuha ng mga premium habang hawak ang pinagbabatayan na ETF.

Ang mga opsyon sa ETF ay may ilang mga pakinabang kumpara sa mga opsyon sa mga futures ng kalakal:

• Accessibility: Ang mga ETF ay nakikipagkalakalan tulad ng mga stock, na ginagawang angkop ang mga opsyon sa mga ito para sa mga retail investor.
• Walang mga panganib sa pag-expire ng roll: Dahil pinangangasiwaan ng mga ETF ang mga futures contract roll sa loob, hindi direktang nakikitungo ang mga mamumuhunan sa proseso ng rolling.
• Cash-settled: Karamihan sa mga opsyon sa ETF ay American-style at binabayaran ng cash kapag nag-ehersisyo.

Halimbawa: Ang isang mangangalakal na umaasa sa mas mataas na presyo ng langis ay maaaring bumili ng USO call option na may $70 na strike price na mag-e-expire sa loob ng anim na buwan. Kung tumaas ang presyo ng krudo, malamang na tumaas ang bahagi ng USO, na magpapalakas sa halaga ng call option.

Gayunpaman, may mahahalagang pagsasaalang-alang:

• Ang mga commodity ETF ay kadalasang nagpapakita ng error sa pagsubaybay dahil sa mga bayarin sa pamamahala, mga gastos sa pag-roll sa futures, at hindi perpektong mga diskarte sa pagkopya.
• Maaaring mag-iba ang liquidity sa mga ETF at sa kanilang mga opsyon; mas tanyag na pondo gaya ng GLD at SLV ay may posibilidad na magkaroon ng mas mahigpit na bid-ask spread.
• Maaaring lumala ang pagbabagu-bago dahil sa parehong pinagbabatayan na pagbabagu-bago ng kalakal at sentimento sa merkado na nauugnay sa istraktura ng ETF.

Sa praktikal na paggamit, ang mga opsyon sa ETF ay nagbibigay ng tulay sa pagitan ng mga kalakal at tradisyonal na equity portfolio. Bilang resulta, madalas silang pinagtatrabahuhan ng mga mangangalakal na gustong mag-iba-iba o mag-hedge nang hindi direktang pumapasok sa mga futures ng kalakal, na maaaring mas kumplikado o nangangailangan ng malalaking kapital na pangako.

Dagdag pa rito, ang mga opsyon sa ETF ay maaaring magbigay ng mga tool sa inflation hedging: ang ilang mamumuhunan ay gumagamit ng ginto o langis na mga opsyon sa ETF para protektahan ang tunay na halaga ng kanilang mga equity portfolio sa panahon ng inflationary period o geopolitical na kaguluhan na nakakaapekto sa mga supply chain ng enerhiya.

Mga Kaso ng Paggamit para sa Mga Opsyon sa Kalakal

Ang mga opsyon sa commodity futures at ETF ay nagsisilbi sa iba't ibang kalahok sa merkado para sa malawak na hanay ng mga kaso ng paggamit. Mula sa pamamahala sa peligro para sa mga producer ng kalakal hanggang sa mga ispekulatibong estratehiya para sa mga mangangalakal at inflation hedging para sa mga mamumuhunan, ang flexibility ng mga opsyon ay ginagawa silang makapangyarihang mga instrumento. Nasa ibaba ang mga karaniwang application sa totoong mundo na mga sitwasyon.

1. Panganib sa Presyo ng Hedging

Ang mga kalahok sa komersyo, kabilang ang mga magsasaka, kumpanya ng pagmimina, at mga kumpanya ng enerhiya, ay madalas na umaasa sa mga opsyon upang mag-hedge laban sa masamang paggalaw ng presyo.

• Ang isang producer ng mais ay maaaring bumili ng mga put option sa mga futures ng mais upang magtakda ng pinakamababang presyo para sa kanilang ani sa hinaharap habang pinapanatili ang upside potential.
• Ang isang kumpanya ng airline na kumokonsumo ng malalaking volume ng jet fuel ay maaaring gumamit ng mga opsyon sa pagtawag sa mga futures ng krudo o mga ETF upang limitahan ang mga gastos kung sakaling tumaas ang presyo.

Hindi tulad ng mga futures contract na maaaring mag-obligar sa may-ari na makipagtransaksyon, ang mga opsyon ay nagbibigay ng flexibility at pinakamahusay na ginagamit sa mga kapaligiran na may hindi inaasahang pagbabago ng presyo.

2. Ispekulasyon at Mga Directional Bets

Ang mga opsyon ay karaniwang ginagamit ng mga mangangalakal upang mag-isip tungkol sa panandalian o katamtamang mga paggalaw sa mga presyo ng mga bilihin nang hindi direktang nagmamay-ari ng futures o pisikal na mga asset.

• Pagbili ng mga opsyon sa pagtawag sa silver futures bago ang hinulaang pagtaas ng demand sa industriya.
• Pagbebenta ng mga opsyon sa paglalagay sa mga pang-agrikulturang ETF upang mapakinabangan ang malakas na pangangailangan sa panahon at mangolekta ng mga premium.

Dahil ang mga opsyon ay kadalasang nangangailangan ng mas mababang paunang kapital kaysa sa futures at may limitadong downside (limitado ang pagkalugi sa binabayarang premium), umaakit ang mga ito sa malawak na spectrum ng mga speculative trader.

3. Mga Istratehiya sa Kita

Ang mga mamumuhunan na may mga posisyon sa mga commodity ETF ay maaaring magpatupad ng mga diskarte sa kita gaya ng covered call writing.

Halimbawa, ang isang pangmatagalang may-ari ng GLD ay maaaring magbenta ng mga opsyon sa tawag na wala sa pera buwan-buwan. Kung mawawalan ng bisa ang mga opsyon, patuloy na hawak ng mamumuhunan ang GLD at kinokolekta ang premium ng opsyon bilang kita.

4. Proteksyon sa Inflation

Ang mga kalakal ay nauugnay sa kasaysayan sa mga trend ng inflation. Bilang resulta, maraming mamumuhunan ang gumagamit ng mga opsyon sa mga commodity ETF o futures para magbigay ng hedge laban sa pagguho ng kapangyarihan sa pagbili.

• Pagbili ng mga opsyon sa pagtawag sa mga gintong ETF (hal., GLD) bilang isang hedge sa mga panahon ng inaasahang monetary stimulus o tumataas na CPI figure.

Ang ganitong mga diskarte ay kadalasang bahagi ng mas malawak na paglalaan ng inflation-hedging na kinabibilangan ng TIPS, REIT, at real asset.

5. Mga Trade na Batay sa Kaganapan

Maaaring gumamit ang mga speculator ng mga opsyon upang i-target ang mga paggalaw ng presyo na nagreresulta mula sa mga partikular na geopolitical o mga kaganapan sa panahon.

• Mga bagyo na nagbabanta sa Gulpo ng Mexico ay maaaring magdulot ng pagtaas ng langis at natural na gas; maaaring gumamit ang mga mangangalakal ng mga call spread o straddles sa mga opsyon sa futures ng enerhiya.
• Ang mga tagtuyot o baha ay maaaring makaapekto sa mga ani ng pananim, na nag-uudyok sa mga kalakalan ng opsyon sa agrikultura.

6. Diversification

Maaari ding gumanap ng papel ang mga opsyon sa kalakal sa mas malawak na pagkakaiba-iba ng portfolio. Sa pamamagitan ng pagsasama ng mga exposure na walang kaugnayan sa mga equities at bond, maaaring bawasan ng mga mamumuhunan ang volatility ng portfolio.

Sa pangkalahatan, sa pamamagitan man ng speculative trading, hedging, o pagpapahusay ng yield, ang mga commodity option ay nag-aalok ng mga mapag-imbentong diskarte upang mapakinabangan o maprotektahan laban sa pagbabago ng presyo sa mga tunay na asset.