MARGIN SA FUTURES: INITIAL VS MAINTENANCE AT MARGIN CALLS

Ano ang Margin sa Futures Trading?

Sa futures trading, ang margin ay tumutukoy sa halaga ng kapital na dapat ideposito ng isang mangangalakal sa isang broker upang mabuksan at mapanatili ang isang posisyon sa isang kontrata sa futures. Hindi tulad ng mga equities, kung saan ang "margin" ay kadalasang nangangahulugan ng paghiram ng pera upang bumili ng mga share, sa futures, ang termino ay tumutukoy sa isang performance bond—pagtitiyak na tinutupad ng dalawang partido ang kanilang mga obligasyon sa ilalim ng kontrata.

Ang mga kontrata sa hinaharap ay mga standardized na kasunduan para bumili o magbenta ng asset sa isang paunang natukoy na presyo sa isang partikular na petsa sa hinaharap. Dahil sa leverage na likas sa mga instrumentong ito, ang mga margin ay mahalaga sa pagpapagaan ng panganib sa katapat. Hindi binabayaran ng mga mangangalakal ang buong halaga ng kontrata nang maaga; sa halip, ipino-post nila ang isang bahagi nito bilang collateral. Nagbibigay-daan ito para sa malalaking pakinabang—o pagkalugi—sa medyo maliit na paggalaw ng presyo.

May dalawang pangunahing uri ng margin sa futures trading:

• Initial Margin: Ang minimum na halaga na kinakailangan upang magbukas ng posisyon sa futures.
• Margin sa Pagpapanatili: Ang pinakamababang equity na dapat panatilihin upang panatilihing bukas ang posisyon.

Ang mga kinakailangan sa margin ay itinakda ng palitan ngunit maaaring maimpluwensyahan ng patakaran ng broker, pagkasumpungin ng kontrata, at laki ng account at pangkalahatang kredito ng negosyante. Ang mga margin ay muling kinakalkula araw-araw batay sa mga paggalaw ng merkado, isang proseso na kilala bilang pagmamarka sa merkado. Kung bumaba ang equity ng isang mangangalakal sa ibaba ng margin ng pagpapanatili, isang margin call ang ibibigay—na nangangailangan ng karagdagang pondo upang maibalik ang balanse ng account.

Ang pag-unawa kung paano mahalaga ang bawat uri ng margin function para sa epektibong pamamahala sa panganib sa futures trading, pati na rin ang pagtiyak ng pagsunod sa mga pamantayan ng regulasyon at mga limitasyon na ipinataw ng broker.

Ano ang Initial Margin sa Futures?

Initial margin ay ang halaga ng kapital na kinakailangan upang simulan ang isang posisyon sa isang futures contract. Gumagana ito bilang isang depositong may mabuting pananampalataya na nagsisiguro na ang mga mangangalakal ay may sapat na pondo upang masakop ang mga potensyal na pagkalugi. Ang margin na ito ay hindi isang paunang bayad o isang bahagyang pagbabayad para sa asset; sa halip, ito ay nagsisilbing seguridad na tumutulong sa pagprotekta sa integridad ng merkado.

Itinakda ng futures exchange at napapailalim sa mga pagsasaayos ng brokerage, ang mga paunang antas ng margin ay nakadepende sa ilang pangunahing salik:

• Volatility – Ang mga kontrata na may mataas na pabagu-bago ng isip ay may posibilidad na magkaroon ng mas mataas na mga kinakailangan sa margin.
• Halaga ng Kontrata – Ang mas malalaking kontrata ay nangangailangan ng mas mataas na mga paunang margin.
• Mga Pagsasaalang-alang sa Regulatoryo – Pagsunod sa mga katawan tulad ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sa U.S. o Financial Conduct Authority (FCA) sa U.K.

Halimbawa, ipagpalagay na ang isang kontrata sa futures ng krudo ay nakikipagkalakalan sa £70 bawat bariles, at ang isang kontrata ay sumasaklaw sa 1,000 bariles. Ang notional na halaga ay magiging £70,000. Sa halip na kailanganin ang buong halaga, maaaring kailanganin lamang ng isang mangangalakal na magdeposito ng £6,000 upang magbukas ng isang posisyon. Ang figure na ito ay kumakatawan sa paunang margin.

Bumangon ang leverage dahil kinokontrol ng mga mangangalakal ang malalaking posisyon na may medyo maliit na halaga. Gayunpaman, pinalalakas nito ang parehong kita at pagkalugi. Dahil ang halaga ng posisyon ay maaaring magbago araw-araw, ang paunang margin ay gumaganap bilang isang buffer laban sa mga maliliit na masamang pagbabago. May papel din ito sa kakayahan ng clearinghouse na garantiyahan ang pagganap ng kontrata sa lahat ng counterparty.

Dapat panatilihin ng mga mangangalakal ang pinakamababang halaga ng pondong ito sa simula ng kalakalan. Kung ang mga pondo ay bumaba sa ibaba ng antas na ito dahil sa paggalaw ng merkado, ang broker ay maaaring humiling ng karagdagang mga pondo bago payagan ang mga karagdagang trade na mailagay. Tandaan na ang paunang margin ay naiiba sa isang loan—ang mga mangangalakal ay hindi nakakaipon ng interes, at walang utang na kasangkot.

Ang pag-unawa sa paunang margin ay mahalaga para sa sinumang mangangalakal, dahil sa direktang impluwensya nito sa pagiging posible ng isang diskarte sa pangangalakal, pamamahala sa pagkakalantad, at paglalaan ng kapital. Ang mga broker ay maaaring mangailangan ng mas mataas na margin para sa mga speculative account o thinly traded na mga kontrata, na binibigyang-diin ang pangangailangan para sa malakas na kontrol sa panganib.

Madalas na ino-optimize ng mga high-frequency at institutional na mangangalakal ang kanilang kapital sa pamamagitan ng pamamahala sa paunang margin sa maraming posisyon at asset sa pamamagitan ng portfolio margining, na maaaring iaalok ng mga broker sa mga kliyenteng may sapat na sophistication at mga antas ng kapital.

Pag-unawa sa Maintenance Margin at Margin Calls

Sa sandaling mabuksan ang isang posisyon sa futures gamit ang paunang margin, ang mga mangangalakal ay dapat magpanatili ng pinakamababang halaga ng equity na kilala bilang maintenance margin. Karaniwang mas mababa ito kaysa sa paunang margin—karaniwan ay humigit-kumulang 75% nito. Ang tungkulin nito ay upang matiyak na ang account ay may sapat na kapital upang makuha ang pang-araw-araw na pagkalugi na natamo mula sa masamang paggalaw ng presyo.

Sa bawat araw ng kalakalan, ang mga futures account ay minarkahan sa merkado, ibig sabihin, ang mga nadagdag o pagkalugi ay kredito o ide-debit batay sa pagsasara ng mga presyo. Kung ang mga pagkalugi na ito ay nagiging sanhi ng pagbaba ng balanse ng account sa antas ng pagpapanatili, maglalabas ang broker ng margin call. Ito ay isang kahilingan para sa mangangalakal na magdeposito ng karagdagang kapital—kilala bilang variation margin—upang ibalik ang balanse ng account sa paunang kinakailangan sa margin.

Narito kung paano karaniwang nagbubukas ang proseso:

1. Ang negosyante ay nagbubukas ng isang posisyon na may £6,000 na paunang margin; ang margin ng pagpapanatili ay maaaring £4,500.
2. Kung ang posisyon ay gumagalaw nang hindi maganda at ang account ay bumaba sa ibaba £4,500—sabihin, hanggang £4,000—isang margin call ang ma-trigger.
3. Dapat na agad na magdeposito ng mga pondo ang mangangalakal upang maibalik ang account sa hindi bababa sa £6,000 na paunang antas ng margin.

Ang pagkabigong matugunan ang isang margin call ay maaaring magresulta sa sapilitang pagsasara ng broker sa posisyon upang maiwasan ang karagdagang pagkalugi at matiyak ang pagsunod. Napakahalaga ng oras—ang ilang mga broker ay nangangailangan ng mga tawag na matugunan sa loob ng ilang oras, ang iba ay nagbibigay hanggang sa katapusan ng araw ng pangangalakal. Ang mga partikular na tuntunin ay nakadepende sa brokerage agreement.

Bakit Mahalaga ang Mga Margin Call:

• Nagsisilbi ang mga ito bilang mga sistema ng maagang babala, na nagpapahiwatig ng labis na pagkakalantad sa panganib.
• Nagpapatupad sila ng disiplina at pinipigilan ang mga pagkalugi sa mga pabagu-bagong merkado.
• Pinapanatili nila ang integridad sa futures market sa pamamagitan ng pagtiyak na matutugunan ng mga partido ang mga obligasyon.

Maaaring pamahalaan ng mga mangangalakal ang mga margin ng pagpapanatili sa pamamagitan ng:

• Pagtatakda ng mga stop-losses upang limitahan ang potensyal na downside.
• Paggamit ng mas mababang leverage upang magbigay ng mas malawak na buffer.
• Patuloy na sinusubaybayan ang mga posisyon, lalo na sa mabilis na paggalaw ng mga merkado.

Mahalaga, ang mga margin call ay naiiba sa mga stock margin account. Sa hinaharap, ang tawag ay dapat matugunan sa pamamagitan ng pag-aambag ng karagdagang cash o sa pamamagitan ng pag-liquidate sa mga posisyon—walang opsyon na humiram. Ginagawa nitong mas hinihingi ang futures trading mula sa pananaw ng cashflow at pamamahala ng kapital.

Maraming may karanasang mangangalakal ang nagpapanatili ng margin cushion—mga karagdagang pondo sa account—upang makuha ang intraday na paggalaw at maiwasan ang sapilitang pagpuksa. Ang mga teknolohiya tulad ng mga automated na risk management system at margin calculator ay nakakatulong sa mga mangangalakal na manatiling may kaalaman at aktibo.