IPINALIWANAG ANG OTC MARKETS AT BAKIT NAIIBA ANG FX SA MGA PALITAN

Ano ang Over-the-Counter (OTC) Market?

Ang over-the-counter (OTC) na merkado ay tumutukoy sa isang desentralisadong sistema ng pangangalakal ng mga financial securities nang direkta sa pagitan ng dalawang partido. Hindi tulad ng mga tradisyunal na palitan gaya ng London Stock Exchange o NYSE, ang mga OTC market ay hindi gumagana sa isang sentralisadong pisikal na platform ng palitan. Sa halip, umaasa sila sa isang network ng mga dealer at broker upang mapadali ang mga pangangalakal sa pamamagitan ng mga electronic system, telepono, o alternatibong tool sa komunikasyon.

Mahalaga ang mga OTC market para sa iba't ibang instrumento sa pananalapi, kabilang ang mga derivative, bono, structured na produkto, at currency (foreign exchange o FX). Ang mga produktong ito ay madalas na nangangailangan ng pag-customize at flexibility sa mga tuntunin ng laki ng kontrata, pagpepresyo, at pag-aayos, na hindi karaniwang available sa mga standardized na palitan.

Mga Katangian ng OTC Market

• Desentralisasyon: Walang sentral na palitan o pisikal na lokasyon kung saan nagaganap ang pangangalakal. Nagaganap ang pangangalakal sa pamamagitan ng network ng mga tagapamagitan.
• Pagpapasadya: Maaaring iangkop ng mga partido ang mga kontrata sa mga partikular na pangangailangan patungkol sa dami, termino, petsa ng pag-expire, at panganib ng katapat.
• Privacy: Ang mga transaksyon ay pribado at hindi ipinapakita sa isang pampublikong order book, na nag-aalok ng antas ng pagiging kumpidensyal para sa mga kalahok.
• Kakayahang umangkop: Ang mga kontrata ng OTC ay tumanggap ng mga pasadyang kaayusan na hindi available sa mga regular na palitan.

Mga kalahok sa OTC Market

Ang mga merkado ng OTC ay karaniwang hindi gaanong naa-access ng mga retail na mamumuhunan, bagama't unti-unti itong nagbabago sa mga digital brokerage platform. Pangunahing kasama sa mga kalahok ang:

• Mga bangko sa pamumuhunan at mga komersyal na bangko
• Institutional investor at hedge fund
• Mga korporasyong naghahanap ng mga instrumento sa pag-hedging
• Mga entidad ng pamahalaan at mga sentral na bangko

Mga Bentahe at Disadvantage ng OTC Markets

Mga Bentahe:

• Mga custom na solusyon para sa mga natatanging pangangailangan sa pananalapi
• Direktang negosasyon sa pagitan ng mga partido
• Posibleng mapababa ang mga gastos sa transaksyon nang walang bayad sa palitan

Mga Disadvantage:

• Mas mataas na katapat na panganib dahil sa kakulangan ng isang central clearinghouse
• Nabawasan ang transparency sa pagpepresyo at dami
• Limitadong pagkatubig para sa ilang partikular na instrumento

Regulatory Oversight

Pagkatapos ng 2008, ang mga pandaigdigang regulator ay gumawa ng mga hakbang upang pataasin ang transparency sa mga OTC market. Ang mga instrumento tulad ng swap ay karaniwang iniuulat na ngayon sa mga trade repository, at ang pag-clear sa pamamagitan ng mga central counterparty (CCPs) ay kadalasang hinihikayat o ipinag-uutos. Sa UK at EU, napapailalim ito sa European Market Infrastructure Regulation (EMIR), samantalang ang US ay gumagamit ng Dodd-Frank Act framework.

Bakit Pangunahing OTC ang FX Market?

Ang foreign exchange (FX) market ay ang pinakamalaki at pinaka-likido na financial market sa mundo, na may pang-araw-araw na dami ng kalakalan na lampas sa USD 7.5 trilyon noong 2022 ayon sa Bank for International Settlements (BIS). Hindi tulad ng mga equities o futures na kontrata na kinakalakal sa mga sentralisadong palitan, ang FX trading ay kadalasang nangyayari nang over-the-counter. Idinisenyo ang istraktura ng merkado na ito upang matugunan ang mga natatanging katangian ng kalakalan ng pera.

Mga Pangunahing Dahilan Ang FX ay Isang OTC Market

• Pandaigdigang Pamamahagi: Ang pangangalakal ng pera ay kinabibilangan ng mga kalahok mula sa iba't ibang time zone at hurisdiksyon. Ang istraktura ng OTC ay nagbibigay-daan sa 24 na oras na pangangalakal sa mga pandaigdigang sentro ng pananalapi gaya ng London, New York, Tokyo, at Sydney.
• Pagpapasadya ng Mga Trade: Ang mga deal sa FX ay kadalasang nagsasangkot ng mga partikular na laki ng kalakalan, mga petsa ng pag-aayos, at mga tuntunin ng kontrata na hindi madaling maiaalok ng mga standardized na palitan.
• Institutional Preference: Maraming transaksyon sa FX ang isinasagawa sa pagitan ng malalaking institusyong pampinansyal para sa hedging, speculative, o arbitrage na layunin. Kadalasang mas gusto ng mga entity na ito ang flexibility at liquidity na makikita sa mga OTC market.
• Mga Platform na Batay sa Teknolohiya: Ang mga interbank at Institutional FX trade ay pinapadali sa pamamagitan ng mga sopistikadong electronic platform tulad ng EBS at Reuters Dealing, na inaalis ang pangangailangan para sa isang tradisyunal na palitan.

Mga Uri ng Mga Kalahok sa FX Market

Malawak ang pagkakaiba-iba ng mga kalahok sa merkado at kinabibilangan ng:

• Mga Bangko Sentral: Layunin na pamahalaan ang mga reserbang pera at ipatupad ang patakaran sa pananalapi.
• Mga Komersyal na Bangko: Pangasiwaan ang mga pangangalakal ng kliyente at makisali sa pagmamay-ari na pangangalakal.
• Mga Korporasyon: Magsagawa ng mga transaksyon sa FX upang protektahan ang pagkakalantad sa pag-import/pag-export.
• Mga Retail Trader: Lumahok sa pamamagitan ng mga online na broker gamit ang mga derivative na produkto tulad ng Contracts for Difference (CFDs).

Mga Pangunahing Segment ng FX Market

• Spot Market: Ipinagpalit ang currency para sa agarang paghahatid (karaniwang sa loob ng dalawang araw ng negosyo).
• Ipasa ang Market: Kontrata upang bumili/magbenta ng pera sa hinaharap na petsa sa isang paunang napagkasunduan na rate.
• Swap Market: Sabay-sabay na pagbili at pagbebenta ng mga pera sa iba't ibang abot-tanaw ng panahon.

Transparency at Regulasyon

Bagaman ang FX market ay OTC, ito ay naging mas regulated mula noong 2008 financial crisis. Ang mga regulatory body tulad ng Financial Conduct Authority (FCA) sa UK at ang Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sa US ay nag-atas ng higit pang pag-uulat, pagiging patas, at pangangasiwa para sa mga FX broker at dealer. Ang mga inisyatiba tulad ng FX Global Code ay nagtataguyod ng integridad at transparency sa mga kalahok sa merkado.

Mga pakinabang ng OTC para sa FX

• Mataas na pagkatubig at mapagkumpitensyang pagpepresyo
• Malawakang paglahok sa pandaigdigang merkado
• Pag-customize para sa mga istruktura ng kontratang institusyonal
• Patuloy na operasyon sa mga time zone

Mga Panganib na Kasangkot

Sa kabila ng mga pakinabang, ang OTC ay nagdadala ng ilang partikular na panganib:

• Limitadong transparency ng presyo para sa hindi gaanong likidong mga pares ng currency
• Panganib sa kredito ng counterparty, lalo na para sa mga forward na may mas mahabang petsa
• Mga variable na spread na naiimpluwensyahan ng pagkasumpungin ng market

Paghahambing ng OTC FX at Exchange-Traded FX Products

Bagaman ang karamihan sa FX trading ay nangyayari sa mga OTC market, may mga exchange-traded na alternatibo gaya ng FX futures at mga opsyon. Nilalayon ng mga produktong ito na magbigay ng transparency, standardisasyon, at pinababang panganib ng katapat sa pamamagitan ng mga central clearinghouse tulad ng Chicago Mercantile Exchange (CME) at Intercontinental Exchange (ICE).

Mga Pangunahing Pagkakaiba sa Pagitan ng OTC at Exchange FX