IPINALIWANAG ANG POST-TRADE PROCESSING: CLEARING & SETTLEMENT

Ang pagpoproseso ng post-trade ay tumutukoy sa serye ng mga aksyon at pagpapatakbo na nagaganap pagkatapos maisagawa ang isang kalakalan ngunit bago ang huling pagpapalitan ng mga asset at cash sa pagitan ng bumibili at nagbebenta. Tinitiyak ng mga hakbang na ito na ang transaksyon ay napatunayan, naitala, naitugma, na-clear, at naaayos nang mahusay at tumpak sa mga pamilihang pinansyal.

Ang pangangalakal sa mga pamilihan sa pananalapi ay kinabibilangan ng pagbili o pagbebenta ng mga instrumento sa pananalapi gaya ng mga equities, bond, derivatives, o foreign exchange. Kapag napagkasunduan ang isang kalakalan sa pagitan ng dalawang partido—karaniwang sa pamamagitan ng mga broker o electronic trading platform—hindi ito agad na magreresulta sa paglilipat ng mga securities o pondo. Ang pagpoproseso pagkatapos ng kalakalan ay tinutulay ang puwang na ito sa pamamagitan ng pagtiyak na natutugunan ang mga obligasyon at naitala nang maayos ang mga pagbabago sa pagmamay-ari.

Ang layunin ng mga operasyon pagkatapos ng kalakalan ay mabawasan ang panganib, magsulong ng katatagan, at mapahusay ang mga kahusayan. Ang mga prosesong ito ay mahalaga para sa pagpapanatili ng tiwala sa mga financial ecosystem, na tinitiyak na gumagana nang maayos ang mga merkado.

May apat na pangunahing yugto sa pagproseso pagkatapos ng kalakalan:

• Kumpirmasyon at Pagtutugma ng Trade: Kapag itinugma ang mga trade at kinumpirma ng parehong partido ang mga detalye.
• Paglilinis: Pagkakakilanlan at pagkalkula ng mga obligasyon sa pagitan ng mga partido.
• Settlement: Aktwal na pagpapalitan ng mga securities at kaukulang pagbabayad.
• Kustodiya at Pag-uulat: Pag-iingat ng mga asset at pagsunod sa mga kinakailangan sa pag-uulat.

Ang imprastraktura na ito ay sinusuportahan ng isang network ng mga tagapamagitan, kabilang ang mga clearing house, central securities depositories (CSDs), custodian, at settlement agent. Ang bawat isa ay gumaganap ng mahalagang papel sa pagtiyak ng integridad at kahusayan ng pagpapatupad at pagkumpleto ng kalakalan.

Bagaman lubos na umaasa sa automation at mga advanced na system ngayon, nananatiling kumplikado at kinokontrol ang pagproseso pagkatapos ng kalakalan. Ang mga balangkas ng regulasyon gaya ng European Market Infrastructure Regulation (EMIR), ang US Dodd-Frank Act, at Basel III ay nakakatulong na i-standardize ang mga prosesong ito at mabawasan ang sistematikong panganib.

Sa esensya, ang pagpoproseso ng post-trade ay ang back-the-scenes backbone ng financial system. Kung wala ito, magiging imposible ang maayos na operasyon ng mga pandaigdigang pamilihan sa pananalapi.

Paglilinis ay isang kritikal na paunang yugto ng pagpoproseso pagkatapos ng kalakalan na nangyayari pagkatapos ng pagpapatupad ng kalakalan at bago ang huling pag-aayos. Ang yugtong ito ay tumutulong na matukoy, magkasundo, at kumpirmahin ang mga obligasyon ng bawat partidong kasangkot sa isang transaksyon. Ito ay gumaganap bilang isang buffer na nagpapadali sa pagtitiwala at binabawasan ang panganib ng default.

Ang proseso ng paglilinis ay tumatakbo sa pamamagitan ng isang central counterparty (CCP), na kadalasan ay isang clearing house. Ang CCP ay talagang nagiging mamimili sa bawat nagbebenta at nagbebenta sa bawat mamimili, na nag-iwas sa mga kalahok mula sa mga panganib sa kredito at pag-aayos ng isa't isa. Kabilang sa mga kilalang global clearing house ang LCH, EuroCCP, DTCC (para sa US), at ASX Clear.

Kabilang sa mga function ng clearing ang:

• Trade Matching: Tinitiyak na pareho ang bumibili at nagbebenta ay nagsumite ng magkatugmang data ng kalakalan.
• Netting: Pag-offset ng maraming obligasyon sa pagitan ng mga partido upang bawasan ang bilang ng aktwal na mga tagubilin sa pagbabayad o paghahatid.
• Pagpapatunay: Sinusuri ang kalakalan para sa pagsunod sa mga panuntunan at pagtiyak na pare-pareho ang lahat ng tuntunin.
• Pamamahala ng Panganib: Nangangailangan ng collateral o margin upang mabawasan ang panganib ng katapat.
• Pag-uulat: Pagsusumite ng mga detalye ng kalakalan sa mga regulator at mga financial repository para sa transparency.

Tinutukoy ng mga clearing house kung gaano karaming collateral ang dapat panatilihin ng bawat partido, batay sa halaga at profile ng panganib ng kanilang mga natitirang posisyon. Ang collateral na ito—na kilala bilang initial at variation margin—ay nagsisilbing insurance, na tinitiyak na saklaw ng mga kalahok ang kanilang mga exposure.

Ang pag-clear ay lubos na nagpapababa sa panganib ng isang domino effect kung nabigo ang isang kalahok sa merkado. Sa pamamagitan ng pag-aakala sa panganib ng default at pamamahala nito sa gitna, pinipigilan ng CCP ang mas malawak na pagkagambala sa mga pamilihan sa pananalapi. Para sa kadahilanang ito, ang pag-clear ay naging isang kinakailangan sa regulasyon para sa maraming uri ng mga transaksyon, lalo na ang mataas na leverage o OTC (over-the-counter) derivatives.

Ang mga teknolohikal na pag-unlad ay nagmoderno ng paglilinis, na nagpapagana ng malapit sa real-time na pagproseso at higit na transparency. Gayunpaman, nananatiling kumplikado at lubos na kinokontrol ang paglilinis, na nangangailangan ng komprehensibong pagsasama ng data, mga kontrol sa panganib, at koordinasyon sa pagitan ng maraming entity.

Kaya, ang clearing ay nagsisilbing backbone ng operational, credit, at systemic na pamamahala sa peligro sa mas malawak na post-trade life cycle.

Settlement ay ang huling hakbang sa pagpoproseso ng post-trade kung saan natatanggap ng mamimili ang biniling securities at ang nagbebenta ay tumatanggap ng bayad. Tinatapos ng Settlement ang kalakalan at binubuo ang aktwal na paglilipat ng pagmamay-ari at mga pondo, na nagsasara ng lahat ng obligasyong kontraktwal na pinasok sa panahon ng pagpapatupad ng kalakalan.

Kapag na-clear na ang isang trade, lilipat ang mga tagubilin sa yugto ng settlement. Dito, naglalaro ang mga detalye ng ‘delivery versus payment’ (DvP). Tinitiyak ng DvP na maihahatid ang mga securities kung—at kung—ang pagbabayad ay sabay-sabay na ginawa. Pinaliit ng prinsipyong ito ang pangunahing panganib, o ang panganib na ibibigay ng isang partido nang hindi tumatanggap ng kabayaran.

Ang timing ng settlement ay nakadepende sa market at asset class, ngunit karamihan sa mga equity market ay gumagamit ng T+2 standard—settlement dalawang araw ng negosyo pagkatapos ng petsa ng kalakalan. Ang ilang mga pagsusumikap na sinusuri ay naglalayong paikliin ang panahong ito sa T+1 upang mabawasan pa ang sistematikong panganib.

Ang mga entity na kasangkot sa proseso ng pag-areglo ay kinabibilangan ng:

• Central Securities Depositories (CSDs): Gaya ng Euroclear, Clearstream, at DTCC, na nagpapadali at nagtatala ng mga transaksyon.
• Mga Bangko ng Kustodian: Maghawak ng mga securities sa ngalan ng mga kliyente at makipag-ugnayan sa mga CSD upang mailipat nang ligtas ang mga securities.
• Mga Network ng Pagbabayad: Isagawa at i-verify ang paggalaw ng mga pondo sa pagitan ng mga katapat.

Maaaring isagawa ang settlement sa dalawang format:

• Gross Settlement: Ang bawat transaksyon ay isa-isa at in real time (hal., Real-Time Gross Settlement o RTGS system).
• Net Settlement: Maramihang mga transaksyon ang pinagsama-sama, at ang mga netong halaga lamang ang inililipat sa pagtatapos ng isang partikular na panahon.

Ang mga modernong settlement system ay idinisenyo upang pangasiwaan ang mataas na dami ng mga transaksyon nang secure. Isinasama nila ang automation, straight-through processing (STP), at mga inobasyon ng blockchain upang mabawasan ang mga error at pagkaantala. Kung mabigong maayos ang isang kalakalan, maaari itong humantong sa mga multa, pinsala sa reputasyon, at pagtaas ng pagkakalantad sa kredito—kaya ang kahalagahan ng matatag na imprastraktura ng settlement.

Ang mga regulasyon gaya ng Central Securities Depositories Regulation (CSDR) sa EU ay nag-standardize ng mga parusa para sa mga pagkabigo sa pag-aayos, nagbibigay-insentibo sa kahusayan, at nagsusulong ng mga mekanismo ng buy-in upang malutas ang mga nakabinbing settlement.

Sa huli, ang pag-aayos ay ang proseso na nagdadala ng pang-ekonomiyang finality sa mga transaksyong pinansyal. Kung wala ito, ang mga naisagawang trade ay magiging mga pangako lamang, hindi aktwal na pagpapalitan ng halaga.