IPINALIWANAG NG SAFT: PAANO ITO GUMAGANA SA TOKEN FUNDING

Ano ang SAFT?

Ang SAFT ay nangangahulugang "Simple Agreement for Future Token" at ito ay isang legal na framework na lalong naging prominente sa loob ng blockchain at cryptocurrency space. Maluwag na na-modelo pagkatapos ng SAFE (Simple Agreement for Future Equity), ang SAFT ay nagpapahintulot sa mga proyekto, karaniwang maagang yugto ng mga blockchain startup, na makalikom ng puhunan sa pamamagitan ng pangako sa hinaharap na pag-access sa mga digital na token na bubuo at ipapamahagi sa susunod na petsa.

Sa kaibuturan nito, ang SAFT ay isang kontraktwal na kasunduan sa pagitan ng mga kinikilalang mamumuhunan at isang kumpanya o pangkat ng pagbuo ng proyekto. Ang mga mamumuhunan ay nagbibigay ng pondo para sa pagpapaunlad ng network o platform. Bilang kapalit, nakakatanggap sila ng mga karapatan na makatanggap ng mga token kapag kumpleto na ang pag-develop ng system at ang mga token ay gumagana at magagamit, mas mabuti sa isang desentralisadong ecosystem.

Layunin ng SAFT framework na sumunod sa mga regulasyon ng securities ng U.S. at iba pang pandaigdigang pamantayan sa pamamagitan ng pangangatwiran na habang ang SAFT mismo ay isang seguridad, ang mga resultang token—kapag ganap na itong gumana at hindi pangunahing ginagamit para sa pamumuhunan—ay maaaring hindi. Nakakatulong ito na ihiwalay ang proseso ng pamumuhunan mula sa ultimate utility ng token, nagbibigay-kasiyahan sa mga alalahanin sa regulasyon at nagbibigay ng higit na transparency sa mga kaganapan sa pangangalap ng pondo ng token.

Ang paggamit ng SAFT ay naging partikular na kapansin-pansin pagkatapos magsimulang suriin ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ang Initial Coin Offerings (ICOs) para sa potensyal na paglabag sa mga securities laws. Sa pamamagitan ng paggamit ng SAFT, sinusubukan ng mga proyekto na i-preempt ang mga potensyal na legal na isyu sa pamamagitan ng pagsunod sa mga regulasyon ng securities sa yugto ng pangangalap ng pondo, at ilalabas lamang ang mga token kapag sapat na ang pagkakadesentralisa o functional ang mga ito upang malamang na hindi saklaw ng saklaw ng SEC.

Ang SAFT framework ay ipinakilala sa isang whitepaper na co-authored ng Cooley LLP at Protocol Labs noong 2017. Bagama't hindi ito perpekto o pangkalahatang tinatanggap na modelo, nagbibigay ito ng mahalagang scaffolding na sumusubok na protektahan ang parehong mga mamumuhunan at proyekto, habang nagpo-promote ng pagbabago sa blockchain fundraising.

Sa esensya, binabago ng SAFT kung paano itinataas ang kapital sa mundo ng digital asset sa pamamagitan ng pagbibigay ng mas malinaw na landas ng regulasyon, kahit na madalas ay napapailalim pa rin sa debate, interpretasyon, at ebolusyon kasabay ng mga umuusbong na legal na alinsunod.

Paano ginagamit ang SAFT sa pagpopondo ng token

Ang SAFT ay pangunahing ginagamit sa yugto ng pangangalap ng pondo ng isang blockchain o cryptocurrency na proyekto, lalo na kapag ang token mismo ay hindi pa gumagana. Ang modelo ay nagbibigay-daan sa mga developer na makakuha ng pinansyal na suporta habang legal na nagna-navigate sa kumplikadong kapaligiran ng regulasyon na nauugnay sa mga paglulunsad ng token at securities law. Narito kung paano ito karaniwang gumagana:

1. Pre-functional token stage

Karamihan sa mga proyekto ng blockchain ay nangangailangan ng pagpopondo bago sila magkaroon ng gumaganang network o functional token. Sa kritikal na maagang yugtong ito, ang isang developer team o kumpanya ay bumubalangkas ng isang kasunduan sa SAFT at inaalok ito sa mga kinikilalang mamumuhunan. Bilang kapalit ng kanilang mga pondo, ang mga mamumuhunan ay tumatanggap ng kontraktwal na karapatang tumanggap ng mga partikular na blockchain token sa ibang araw—karaniwan ay kapag natapos na ang pag-develop at paglulunsad ng network.

2. Regulatory segmentation

Ang pangunahing layunin ng paggamit ng SAFT ay ang paghiwalayin ang mismong pamumuhunan—na ipinapalagay na isang seguridad—mula sa huling paghahatid ng mga token, na pinagtatalunan na hindi mga seguridad sa sandaling magamit at desentralisado ang mga ito. Binibigyang-daan ng segmentation na ito ang mga developer na humingi ng pondo nang hindi maagang ilulunsad o i-promote ang mismong token, kaya nababawasan ang panganib na hindi maapektuhan ng mga paghihigpit sa regulasyon.

3. Mga proteksyon ng mamumuhunan

Dahil ang SAFT ay isang kontratang pinamamahalaan ng securities law, ang mga mamumuhunan ay nakikinabang mula sa ilang partikular na proteksyon, kabilang ang pagsisiwalat ng mga kadahilanan ng panganib, potensyal na paghihigpit sa muling pagbebenta, at mga timeline para sa paghahatid ng token. Bukod dito, ang mga kasunduan ng SAFT ay kadalasang may kasamang mga mekanismo upang i-refund ang mga namumuhunan kung hindi maabot ng proyekto ang mga tinukoy na milestone sa pag-unlad.

4. Transparency at due diligence

Ang mga proyektong pinipiling makalikom ng mga pondo gamit ang isang SAFT ay karaniwang gumagana upang pasiglahin ang transparency sa mga mamumuhunan. Ang mga tuntunin ng kasunduan ay karaniwang masinsinan at legal na nasuri, na binabalangkas ang malinaw na mga milestone, paggamit ng pondo, at mga iskedyul ng paghahatid para sa mga token.

5. Token generation event (TGE)

Sa pag-abot sa isang paunang natukoy na yugto sa pag-unlad—karaniwang tinatawag na Token Generation Event (TGE)—ginagawa ng proyekto ang mga digital na token at ipinamahagi ang mga ito sa mga mamumuhunan alinsunod sa mga tuntunin ng SAFT. Sa puntong ito, ang mga token ay nilalayong maging functional at magagamit sa loob ng ecosystem, na sumusuporta sa argumento na ang mga ito ay hindi na mga seguridad sa tradisyonal na kahulugan.

6. Paggamit sa iba't ibang hurisdiksyon

Bagaman ang SAFT ay ginawa pangunahin bilang tugon sa mga regulasyon sa securities ng U.S., nakita rin itong pinagtibay sa ilang iba pang hurisdiksyon. Sabi nga, maaaring mag-iba-iba ang mga diskarte sa pagsunod sa mga rehiyon, at karaniwang kumukunsulta ang mga developer sa mga legal na espesyalista para i-localize ang SAFT o matiyak na naaayon ito sa mga nauugnay na batas.

Sa kabuuan, ang paggamit ng SAFT sa pagpopondo ng token ay nagbibigay-daan sa mga proyekto ng blockchain na makalikom ng kapital nang ayon sa batas at responsable habang nagbibigay sa mga mamumuhunan ng may mahusay na dokumentadong karapatan sa mga token sa hinaharap sa ilalim ng mga regulated na kondisyon. Kaya ito ay naging isang mahalagang tool sa mga token fundraising na estratehiya.

Mga kalamangan at limitasyon ng SAFT

Habang ang SAFT framework ay nagbibigay ng isang legal na kamalayan na diskarte sa token-based na financing, ito ay walang mga kumplikado at mga kritisismo. Ang pag-unawa sa mga pakinabang at limitasyon ng SAFT ay susi para sa mga startup, mamumuhunan, at legal na propesyonal na nagna-navigate sa pagpopondo ng token.

Mga Bentahe ng SAFT

• Pagsasaayos ng regulasyon: Nagsusumikap ang mga SAFT na sumunod sa mga batas ng securities sa paunang yugto ng pangangalap ng pondo, na binabawasan ang mga legal na panganib sa panahon ng maagang pag-unlad.
• Ihiwalay ang seguridad mula sa utility: Ang arkitektura ng isang SAFT ay sumusubok na tukuyin ang pagitan ng mga kontrata sa pamumuhunan at ang panghuling utility token, isang pagkakaibang nakakatulong para sa kalinawan ng regulasyon.
• Kumpiyansa ng mamumuhunan: Ang mga kinikilala at institusyonal na mamumuhunan ay mas hilig na makipag-ugnayan sa mga proyektong nagpapakita ng structured legal na kasunduan, lalo na ang mga nagbibigay ng malinaw na mga timeline at proteksyon.
• Nagsusulong ng pagbabago: Para sa mga developer ng blockchain, pinapayagan ng mga SAFT ang maagang pangangalap ng pondo nang hindi agad inilalantad sa kanila ang mga kumplikado ng pagsunod sa token market.
• Pinapadali ang mga responsableng paglulunsad ng token: Sa pamamagitan ng mga phased rollout at milestone-driven na deployment, hinihikayat ng mga SAFT ang mga proyekto na maghatid ng functional na teknolohiya bago mamahagi ng mga token.

Mga Limitasyon at Hamon

• Pagbubukod ng mga retail na mamumuhunan: Dahil madalas na pinaghihigpitan ng mga benta ng SAFT ang paglahok sa mga kinikilalang mamumuhunan, maraming kalahok sa retail ang hindi kasama sa mga pagkakataon sa maagang yugto.
• Labo sa regulasyon: Sa kabila ng pinakamabuting layunin, hindi ginagarantiyahan ng modelo ng SAFT ang pagbubukod mula sa mga regulasyon sa securities pagkatapos ng paglulunsad ng token. Ang mga regulator gaya ng SEC ay kumuha ng magkakaibang pananaw batay sa praktikal na paggamit at desentralisasyon ng isang token.
• Hindi tiyak na kapalaran ng token: Maaaring maharap ang mga mamumuhunan sa kawalan ng katiyakan tungkol sa posibilidad ng proyekto. Kung hindi magkatotoo ang token o hindi magkatotoo ang produkto, may panganib na mawalan ng pananalapi, kahit na sa loob ng isang legal na kasunduan sa kontrata.
• Kakulangan ng estandardisasyon: Ang desentralisadong ecosystem ay humantong sa hindi pare-parehong mga template ng SAFT at iba't ibang interpretasyon, na maaaring magpakilala ng mga legal na kumplikado o pagkakaiba sa mga inaasahan ng mamumuhunan.
• Limitadong applicability: Idinisenyo ang SAFT framework na nasa isip ang batas ng mga seguridad ng U.S., ngunit hindi lahat ng hurisdiksyon ay maaaring kilalanin o suportahan ang parehong mga istruktura o pagpapalagay na naka-embed sa modelo.

Ang pag-unawa sa parehong kalakasan at kawalan ng modelo ng SAFT ay mahalaga para sa mga stakeholder na naghahanap ng responsableng pagpopondo ng token. Hindi dapat tingnan ng mga proyekto ang SAFT bilang one-size-fits-all na solusyon sa halip ay isang panimulang punto sa mas malawak na pagsunod at diskarte sa proteksyon ng mamumuhunan.

Sa isang kapaligiran kung saan ang mga legal na interpretasyon at teknikal na pamantayan ay patuloy na umuunlad, ang SAFT ay nananatiling mahalaga ngunit hindi hindi nagkakamali na tool sa arsenal ng mga startup ng cryptocurrency. Ang patuloy na legal na pag-unlad, pinakamahuhusay na kagawian sa industriya, at patnubay sa regulasyon ang humuhubog sa magiging utility nito.